TD Securities afirmó que el oro y otros metales preciosos se han mantenido sólidos incluso cuando los mercados descuentan una mayor probabilidad de subidas de tipos de la Reserva Federal a corto plazo. La firma señaló un cambio en las reacciones: tras un sólido informe de empleo en EE. UU. que presionó al lingote, una comunicación de la Fed menos restrictiva y las intervenciones en divisas aliviaron la presión, poniendo de relieve la sensibilidad del mercado a nuevos datos y titulares.
Los analistas indicaron que el próximo gran catalizador serán los próximos datos de inflación de EE. UU., que, según esperan, determinarán el grado de descuento de la Fed y los flujos discrecionales. Una sorpresa alcista de la inflación podría reforzar las expectativas de una política más restrictiva y lastrar al oro, mientras que lecturas más suaves podrían favorecer un renovado posicionamiento discrecional. También citaron factores estructurales que seguirían aportando soporte, entre ellos el regreso del tema de la depreciación del dólar, las elevadas compras de los bancos centrales y la reactivación de la acumulación en ETF, con la implicación de que una postura más agresiva de la Fed podría retrasar, más que frustrar, el próximo tramo al alza.
Estrategias de volatilidad para operadores de derivados
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el mercado del oro a medida que nos acercamos a la próxima publicación de inflación en EE. UU. Los datos recientes muestran que el oro se mantiene notablemente resiliente, en niveles muy elevados pese a las cambiantes expectativas sobre los tipos de interés de los bancos centrales. Esta próxima publicación del índice de precios al consumo actuará como el detonante definitivo del próximo gran movimiento direccional del oro.
Si los datos de inflación sorprenden al alza, esperamos una corrección temporal del oro a medida que los operadores descuenten una política monetaria más restrictiva. Para aprovechar este posible retroceso de corto plazo, los operadores de opciones deberían considerar la compra de opciones put de vencimiento corto o la utilización de spreads bajistas con puts (bear put spreads). No obstante, consideramos cualquier caída de este tipo como una oportunidad de compra a precios más atractivos, más que como un giro estructural de la tendencia.
Posicionamiento para el alza y soporte estructural
Por el contrario, una publicación de inflación inferior a lo esperado probablemente desencadenaría una oleada masiva de compras discrecionales, impulsando el precio del oro a nuevos máximos. Sugerimos posicionarse para esta ruptura alcista mediante el uso de opciones call largas o spreads alcistas con calls (bull call spreads) para capturar el potencial de subida con riesgo limitado. Esta estrategia permite beneficiarse del impulso inmediato a medida que el capital especulativo regresa con fuerza a los metales preciosos.
Nuestro sesgo alcista a largo plazo se apoya en un sólido soporte estructural, incluidas las importantes compras de oro por parte de bancos centrales a nivel global, que han superado de forma consistente las 1.000 toneladas métricas anuales. Además, los fondos cotizados (ETF) respaldados por oro han vuelto a registrar entradas netas, lo que indica la existencia de un fuerte “suelo” para el metal. Incluso si una sorpresa restrictiva retrasa el rally, estos pilares macroeconómicos implican que el riesgo a la baja permanece ampliamente amortiguado.
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