El equipo macro de TD Securities mantuvo un sesgo bajista sobre el dólar estadounidense después de que los mercados adoptaran un tono hawkish tras el discurso del presidente Warsh en Jackson Hole. Espera que los próximos datos de EE UU orienten a la Fed hacia una pausa de tipos en septiembre, en lugar de una subida, y prevé que la tendencia general del USD se debilite hacia el cierre de año a medida que los fundamentales macro y los resultados de las elecciones de mitad de mandato en EE UU condicionen el mercado de divisas. El banco señaló que las palabras por sí solas difícilmente reiniciarán la narrativa, y argumentó que un rebote sostenible requeriría un seguimiento de política más claro junto con nuevas sorpresas alcistas en los datos.
Se espera que la atención se desplace hacia las midterms tras el Labor Day, con el USD proyectado a cotizar de moderadamente más débil a neutral bajo un escenario de bloqueo institucional. Una “ola azul” se plantea como un riesgo de fortaleza puntual del USD, con TD citando una mejora de la credibilidad institucional y una caída de la prima por plazo en los Treasuries de largo vencimiento, y lo posicionó a través de una posición larga en USD/CNH. Por el contrario, un escenario en el que los republicanos retengan el control total del Congreso fue descrito como el más bajista para la divisa; TD prefirió un menor USD/SEK bajo un gobierno dividido, aludiendo a la estacionalidad, la valoración de divisas y un análogo de 2018.
Perspectiva del dólar estadounidense y estrategias de trading
Al entrar en septiembre de 2026, aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un dólar estadounidense más débil en las próximas semanas. Pese a cierta retórica hawkish de la Reserva Federal en Jackson Hole, el enfriamiento de los datos económicos de EE UU apunta con fuerza a una pausa de tipos en la reunión de política del 17 de septiembre. En estos momentos, los futuros de fed funds descuentan una probabilidad del 80% de una pausa, lo que debería limitar cualquier impulso alcista sostenido del billete verde.
Recomendamos utilizar estrategias con derivados para vender cualquier repunte temporal del USD, especialmente frente a la corona sueca (SEK) y el dólar australiano (AUD) en mercados G10. En emergentes, la compra de opciones call sobre el peso mexicano (MXN) y el rand sudafricano (ZAR) frente al USD ofrece ratios de rentabilidad-riesgo muy atractivos. Los datos estacionales históricos muestran que el Dollar Index (DXY) ha registrado, de media, una caída del 1,5% en los dos meses previos a las elecciones de mitad de mandato durante los últimos treinta años, lo que respalda este sesgo bajista.
Escenarios de elecciones de mitad de mandato y posicionamiento en derivados
Con las elecciones de mitad de mandato en EE UU acercándose tras el Labor Day, la incertidumbre política dominará pronto los mercados de divisas. Nuestra expectativa base es un Congreso dividido, lo que históricamente conduce a un bloqueo legislativo y a un dólar moderadamente más débil. En este escenario de bloqueo, preferimos comprar opciones call sobre SEK (vender USD/SEK) para aprovechar valoraciones favorables en Suecia y una estacionalidad históricamente sólida a final de año.
Por el contrario, los operadores deben prepararse para el riesgo de una “ola azul”, en la que los demócratas logren el control total, lo que podría desencadenar un repunte brusco de fortaleza del USD a medida que se ajustan los rendimientos de los Treasuries de largo plazo. Para cubrir este resultado específico, sugerimos mantener opciones call largas en USD/CNH (yuan chino). Este posicionamiento protege las carteras frente a un aumento repentino de la credibilidad institucional de EE UU y cambios en las primas por plazo.
Por otro lado, si los republicanos mantienen el control total del Congreso, esperamos el resultado más bajista para el billete verde. En este escenario, las posiciones cortas en USD deberían incrementarse de forma agresiva tanto en mercados desarrollados como emergentes. Mediante el uso de opciones estructuradas, podemos navegar estos resultados políticos divergentes minimizando el coste de prima inicial.
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