TD Securities prevé solo un descenso moderado del dólar estadounidense si las nóminas no agrícolas (NFP) de julio o la tasa de paro decepcionan, y espera que el Índice Dólar (DXY) se mantenga por encima de su media móvil simple de 200 días, cerca de 99. El escenario parte de que las cuentas con base en EE. UU. siguen reacias a aumentar la exposición corta en USD hasta que los datos de inflación se moderen de forma más convincente, mientras que una sorpresa alcista en nóminas dejaría margen para nuevas subidas del dólar.
Para julio, el banco estima que las NFP repunten hasta 70.000 desde 57.000 en junio, con el empleo privado en 55.000 y la contratación pública en 15.000, liderada por el empleo local. Se prevé que la tasa de paro se mantenga en el 4,2%, aunque el sesgo de riesgo se describe como ligeramente hawkish, con mayor probabilidad de una caída al 4,1% que de una subida al 4,3%; se espera que la tasa de participación continúe descendiendo gradualmente, mientras que la medida de empleo de la encuesta de hogares podría rebotar. En un escenario alcista, TD Securities ve al dólar consolidando al alza, especialmente frente a la GBP y el AUD, mientras que un dato por debajo de lo previsto o una mayor tasa de desempleo debería generar una caída limitada, con el DXY todavía por encima de la zona de 99.
Expectativas del mercado laboral y soporte para el dólar
Seguimos de cerca las próximas nóminas no agrícolas de julio, donde esperamos un aumento moderado hasta 70.000 empleos tras el dato débil de junio de 57.000. Con una tasa de paro probablemente estable en el 4,2% o bajando al 4,1%, el mercado laboral se mantiene relativamente estable. Los operadores de derivados deberían prepararse para un descenso limitado del dólar estadounidense, incluso si el dato de empleo queda ligeramente por debajo de lo esperado.
Históricamente, cuando el Índice Dólar (DXY) cotiza cerca de su media móvil de 200 días —actualmente en torno al nivel 99— actúa como un suelo de soporte fiable. Creemos que comprar opciones put sobre el DXY es arriesgado en este momento porque los inversores estadounidenses se muestran reticentes a ponerse cortos en el billete verde hasta que la inflación se enfríe más. En su lugar, mantener un sesgo neutral a alcista sobre el índice del dólar cerca de este soporte de 99 es una estrategia más prudente en el mercado de opciones.
Estrategias de trading en escenarios alcistas y bajistas
Si se produce una sorpresa alcista en nóminas, los operadores deberían comprar opciones call sobre el dólar, especialmente frente a la libra esterlina y el dólar australiano. El posicionamiento actual del mercado muestra que las estrategias largas de dólar frente a GBP y AUD aún no están abarrotadas, lo que deja mucho margen para un rally. Un informe de empleo sólido indicaría que la economía estadounidense está entrando en un nuevo ciclo de crecimiento, presionando a la baja a estos cruces.
Para quienes operan con opciones de divisas, recomendamos utilizar bull call spreads sobre el USD para aprovechar este potencial alcista limitando el coste de la prima. Si las nóminas decepcionan, es muy probable que el dólar mantenga el tipo por encima del umbral clave de 99. El tamaño de las posiciones debería favorecer comprar en las caídas del dólar en las próximas semanas, a la espera de tendencias de inflación más claras.
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