TD Securities dijo que las actas de la reunión de enero del Banco de Canadá coincidieron en gran medida con el tono de la decisión, que fue ligeramente moderado (es decir, menos inclinado a subir las tasas y más abierto a mantenerlas o bajarlas). Los responsables de política monetaria consideraron que la tasa de referencia (la tasa principal que usa el banco central para influir en el costo del crédito) era adecuada y afirmaron que está en el lado ligeramente estimulante del rango neutral (un nivel en el que la tasa ni impulsa ni frena la economía), con proyecciones actualizadas en general en línea con el Informe de Política Monetaria de octubre. Las actas también mencionaron la incertidumbre geopolítica (riesgos y tensiones entre países) y cómo la economía canadiense podría ajustarse bajo esas condiciones. También señalaron una incertidumbre alta vinculada a la próxima renovación del T-MEC/USMCA (acuerdo comercial entre EE. UU., México y Canadá) y la trataron como un riesgo para las perspectivas.

Trayectoria de tasas del Banco de Canadá

TD Securities informó que el Banco busca mantener flexibilidad al fijar las tasas. Espera que el Banco no se apresure a recortar tasas si las perspectivas a corto plazo se debilitan, y ve posibles subidas a partir de 2027 si la brecha de producción (diferencia entre lo que la economía produce y lo que podría producir sin generar presiones de inflación) se reduce este año. El Banco de Canadá está indicando que se mantendrá sin cambios, dejando sus opciones abiertas y evitando movimientos bruscos. Esto sugiere un periodo en el que las tasas de interés no se muevan mucho en ninguna dirección. Para los traders (operadores), esto significa que el dólar canadiense y los rendimientos de bonos a corto plazo (la rentabilidad que pagan esos bonos) probablemente se mantengan dentro de un rango en las próximas semanas. Los últimos datos de inflación respaldan este enfoque paciente, con el IPC (Índice de Precios al Consumidor, que mide el aumento promedio de precios) de enero de 2026 en 2,9%. Aunque está por debajo de los máximos de 2025, sigue por encima del objetivo del 2% del Banco. Esta persistencia le da pocos motivos para recortar tasas rápidamente, incluso con señales de desaceleración. Al mismo tiempo, el crecimiento parece debilitarse: el informe de empleo de enero mostró una ganancia de solo 5.000 puestos. Estos datos débiles aumentan la incertidumbre y refuerzan la idea de esperar más información antes de actuar. Esta tensión entre inflación persistente y crecimiento más débil probablemente mantenga al Banco al margen durante la primavera.

Implicaciones de trading para el CAD

Este entorno de política sin cambios es favorable para vender volatilidad (apostar a que el precio tendrá pocos movimientos) en el dólar canadiense. Vemos oportunidades en estrategias como vender strangles CAD/USD de vencimiento corto (operación con opciones que vende una opción de compra y una de venta, con precios de ejercicio distintos, para ganar si el tipo de cambio se queda dentro de un rango). La volatilidad implícita (la volatilidad que reflejan los precios de las opciones) parece alta dado que el Banco ha dejado claro que, por ahora, no quiere mover tasas. En el mercado de tasas, conviene ser prudentes al apostar por recortes que el Banco ha indicado que no son inminentes. En 2025, los mercados anticiparon cambios demasiado pronto, y conviene evitarlo. Los OIS (swaps de índice a un día, contratos que reflejan expectativas de tasas futuras basadas en tasas overnight) todavía asignan una probabilidad importante a un recorte hacia mitad de año, lo que parece demasiado agresivo. Tampoco se pueden ignorar los riesgos de las negociaciones de renovación del T-MEC/USMCA, mencionadas explícitamente como preocupación. Comentarios recientes de funcionarios comerciales de EE. UU. han mostrado una postura dura, aumentando la incertidumbre para las exportaciones canadienses. Esto refuerza la idea de vender volatilidad a corto plazo, pero mantener algunas opciones de vencimiento más largo (contratos que dan derecho a comprar o vender en el futuro) como cobertura (protección) ante un resultado sorpresa.

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