TD Securities afirma que los riesgos del ciclo electoral están lastrando al real brasileño, manteniendo al USD/BRL bajo presión alcista después de que el cruce pusiera a prueba su resistencia en la media móvil simple de 200 días durante el último mes. El banco señala las persistentes preocupaciones sobre las perspectivas fiscales de Brasil como un factor clave, y sostiene que el sesgo a corto plazo sigue apuntando a un USD/BRL más alto mientras los titulares políticos domésticos continúen activos.
La firma también observa que la acción del precio del USD/BRL en 2026 ha mostrado una correlación superior al 70% con 2014, un periodo en el que el par comenzó a repuntar en septiembre a medida que se intensificaban las inquietudes sobre la política fiscal. TD Securities mantiene su previsión para el USD/BRL en 5,30 para el 2S de 2026 y, sobre esa base, no recomienda mantener BRL por carry a los niveles actuales, y prefiere esperar puntos de entrada más atractivos antes de plantearse cortos en USD/BRL.
La incertidumbre electoral y los riesgos fiscales ensombrecen al real
Aconsejamos a los operadores de derivados evitar comprar real brasileño (BRL) o ponerse cortos en USD/BRL en las próximas semanas. El par de divisas ha estado poniendo a prueba de forma reiterada la resistencia de su media móvil simple de 200 días, mostrando un fuerte impulso alcista a favor del dólar estadounidense. Con las elecciones generales de octubre, de alto impacto, a solo unas semanas, la incertidumbre política seguirá ejerciendo presión sobre el real.
Observamos que la acción del precio del USD/BRL este año comparte una correlación del 70% con el volátil ciclo electoral de 2014. En septiembre de aquel año, las preocupaciones por una política fiscal laxa desencadenaron un rally importante del dólar estadounidense frente al real. Hoy, la ventaja de Lula en las encuestas y su reticencia a recortar el gasto público están generando una reacción de mercado muy similar.
Posicionamiento defensivo y estrategia de trading prudente
Nuestra visión prudente se ve respaldada por el aumento de los riesgos, ya que la ratio de deuda bruta sobre PIB de Brasil ha repuntado hacia el 78,5% este año. Incluso con el banco central manteniendo el tipo Selic de referencia en un elevado 10,75% para combatir la inflación, la alta rentabilidad no es suficiente para compensar los riesgos políticos. En consecuencia, creemos que la relación riesgo-retorno de las estrategias de carry en BRL es actualmente muy poco atractiva.
Recomendamos mantener un enfoque defensivo y sostener nuestra previsión de USD/BRL en 5,30 para la segunda mitad de 2026. Los operadores de derivados deberían esperar a niveles mejores, con mayor sobrecompra, antes de ejecutar posiciones cortas en USD/BRL. Dejar pasar esta tormenta preelectoral probablemente ofrecerá puntos de entrada mucho más seguros y rentables en el corto plazo.
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