El martes, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Boston afirmó que se anticipan efectos continuos de tarifas anteriores. Esto está en línea con los datos de inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU., que indicaron un aumento en las presiones de precios, como lo predijeron los críticos de las tarifas.
La Reserva Federal tiene dificultades para establecer políticas monetarias debido a la incertidumbre, a pesar de que la economía es lo suficientemente fuerte como para permitir tiempo para decisiones sobre tasas de interés. Se sugiere que la Fed adopte un enfoque de ‘paciencia activa’.
Se espera que las tarifas aumenten la inflación en la segunda mitad de 2025, con una inflación básica alrededor del 3% para fin de año. Aunque las tarifas pueden desacelerar las contrataciones, los sólidos estados financieros de empresas y hogares podrían mitigar el impacto.
Los márgenes de ganancia podrían limitar el grado en que las tarifas se trasladan a los consumidores. Aunque las tarifas pueden afectar temporalmente la economía, esta sigue siendo resistente en general. La inflación de bienes básicos ha comenzado a mostrar algunos impactos de las tarifas.
Dada la incertidumbre señalada por el presidente de la Fed de Boston, creemos que el mercado subestima la volatilidad futura. Con el Índice de Volatilidad CBOE (VIX) cotizando recientemente a niveles relativamente bajos alrededor de 13, comprar opciones de compra sobre el índice presenta una forma eficiente de protegerse contra las fluctuaciones del mercado impulsadas por políticas. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de la turbulencia que probablemente crearían nuevos anuncios de tarifas.
La expectativa de que la inflación básica se acerque al 3% sugiere una divergencia respecto a la actual valoración del mercado sobre recortes en las tasas de interés. Si bien el último informe del IPC de mayo mostró un ligero enfriamiento anual al 3.3%, las preocupaciones sobre tarifas de los funcionarios significan que la Reserva Federal podría mantener las tasas más altas por más tiempo del esperado. Por lo tanto, deberíamos considerar posiciones en futuros de SOFR (Tasa de Financiación Diurna Asegurada) que apuesten en contra de los múltiples recortes de tasas que el mercado ha anticipado para el resto del año.
Mirando hacia atrás en las disputas comerciales de 2018-2019, se proporciona una hoja de ruta útil para eventos de volatilidad. Durante ese período, las escalaciones de tarifas provocaron reacciones bruscas en el mercado, con el VIX saltando más del 40% solo en mayo de 2019. Este precedente histórico refuerza la idea de que comprar volatilidad es una respuesta sensata al actual entorno de política monetaria paciente pero incierta.
El punto del artículo sobre márgenes de ganancia fuertes que potencialmente absorben algunos costos sugiere que el impacto económico será desigual entre los sectores. Esto requiere jugar opciones específicas en lugar de apuestas cortas en el mercado en general. Podríamos usar opciones para expresar una visión pesimista sobre sectores sensibles a tarifas, como el retail o el automóvil, mientras permanecemos neutrales en sectores con balances más sólidos que pueden resistir mejor las presiones de precios.
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