Los economistas de Standard Chartered Carol Liao y Shuang Ding esperan que la reunión del Politburó de China de julio se centre en implementar los planes fiscales ya existentes, más que en anunciar nuevos estímulos, con la política monetaria situada como una herramienta complementaria. Anticipan que la ejecución fiscal se acelerará en el 2S tras un gasto adelantado en el 1T y posteriormente más lento, un cambio que vinculan a un ajuste deliberado del ritmo de desembolsos. La nota también alude a la atención del mercado sobre si la reunión desemboca en estímulos adicionales.
Se prevé que el gasto en infraestructuras repunte en el 2S tras una contracción en el 2T, a medida que se acelera la ejecución fiscal. La financiación del programa de renovación y sustitución de bienes se describe como de ritmo uniforme, mientras que se espera que la composición de la inversión en infraestructuras se incline aún más hacia proyectos vinculados a la IA y a la transición verde. Los economistas también señalan los proyectos de alta tecnología y los de carácter social o de medios de vida como áreas de énfasis, a medida que los responsables políticos buscan estabilizar el crecimiento a corto plazo.
Enfoque de política y estrategia de despliegue fiscal
Con la reunión de julio del Politburó a pocos días, esperamos que Pekín se centre en desembolsar los fondos ya aprobados en lugar de lanzar un gran paquete de estímulo nuevo. Históricamente, el gasto fiscal de China se desacelera en el segundo trimestre tras un arranque rápido, y estamos viendo un patrón similar este año, con un bache temporal en la inversión en infraestructuras. Los operadores de derivados deberían prepararse para un mercado que puede sentirse inicialmente decepcionado por la ausencia de un estímulo llamativo, pero que pronto reaccionará a un repunte en el despliegue efectivo de fondos.
Implicaciones sectoriales y oportunidades de trading
Para ponerlo en perspectiva, China aún tiene por desplegar en la segunda mitad del año una parte significativa de su cuota de bonos soberanos especiales por un billón de yuanes. Los datos económicos recientes muestran que, aunque la inversión inmobiliaria general sigue débil, las inversiones en manufacturas de alta tecnología y en energías verdes crecieron más de un 10% en el primer semestre del año. Creemos que este gasto dirigido seguirá fluyendo directamente hacia infraestructuras de inteligencia artificial y proyectos de transición verde.
Para los operadores de opciones, recomendamos posicionarse para un rebote en los índices chinos de tecnología y de energías limpias, como el CSI 300 o ETF relacionados, mediante la compra de opciones call a medio plazo. Los operadores de derivados sobre materias primas también deberían vigilar los contratos de cobre y litio, ya que la aceleración de los proyectos de energía verde suele impulsar la demanda de estos metales industriales en el tercer trimestre. Al centrarnos en la ejecución de los presupuestos existentes, en lugar de esperar nuevas políticas, podemos capturar el potencial alcista de esta rotación sectorial estratégica en las próximas semanas.
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