Standard Chartered espera que el Banco de Canadá mantenga sin cambios su tipo oficial en el 2,25% y posponga hasta diciembre un recorte de 25 puntos básicos. El banco apunta al repunte del crecimiento en el segundo trimestre, que —según sostiene— reduce los argumentos a favor de una relajación monetaria a corto plazo. Los responsables de política también podrían preferir esperar a contar con más datos antes de calibrar cómo se trasladan a la actividad y la inflación en Canadá los últimos aranceles de EEUU.
El informe señala riesgos bajistas para la actividad derivados de la reciente escalada arancelaria, aunque también sugiere que las probabilidades de una desescalada comercial son elevadas. Añade que un recorte “de seguro” todavía podría estar justificado en la próxima decisión si el BoC opta por proteger a la economía ante un shock arancelario previsto. Por separado, indica que la valoración de mercado descuenta alrededor de 65 pb de subidas hasta mediados de 2027, una trayectoria que la entidad considera exagerada.
Implicaciones de mercado y estrategias de trading
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para que el Banco de Canadá mantenga el tipo oficial en el 2,25% en la próxima reunión, antes de ejecutar un recorte de 25 puntos básicos en diciembre. Aunque el PIB del 2T repuntó hasta una sólida tasa anualizada del 1,8%, la amenaza de los aranceles de EEUU introduce un entorno impredecible. Esperar a disponer de datos más concluyentes sobre inflación y comercio antes de recortar parece ser la vía preferida por el banco central.
Creemos que la valoración actual del mercado, que incorpora alrededor de 65 puntos básicos de subidas de tipos hasta mediados de 2027, es claramente excesiva. Los traders deberían intentar aprovechar este desajuste posicionándose a favor de menores rentabilidades mediante futuros canadienses de tipos de interés a corto plazo. Ponerse corto de estas subidas implícitas ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo a medida que se impone la realidad macroeconómica.
Gestión de riesgos y perspectivas para los activos canadienses
En el mercado de opciones de divisas, recomendamos comprar opciones call de USD/CAD para cubrirse frente a episodios de volatilidad repentina inducida por los aranceles. Históricamente, durante las disputas comerciales de 2018, el dólar canadiense se debilitó en más de un 5% frente al dólar estadounidense en cuestión de semanas. Con el tipo de cambio actual en torno a 1,36, resulta muy prudente protegerse ante un movimiento alcista inesperado del USD/CAD.
Las últimas cifras de inflación de julio, que muestran un IPC canadiense estable en el 2,1%, sugieren que las presiones internas sobre los precios siguen firmemente bajo control. Este telón de fondo de estabilidad implica que el banco central no necesita precipitarse hacia una política restrictiva, lo que debilita aún más el consenso de mercado más agresivo. Esperamos que la prima de las apuestas más hawkish se reduzca con rapidez en las próximas semanas a medida que se imponga la realidad económica.
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