Si Trump despidiera a Powell, podría no llevar a una reducción de tasas debido a la estructura de votación del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El FOMC tiene 12 miembros votantes, que consisten en la Junta de Gobernadores y presidentes de bancos regionales que rotan. Cada miembro tiene un voto, asegurando igualdad de influencia en las decisiones de política monetaria. El Comité incluye siete miembros permanentes: Powell, Jefferson, Bowman, Barr, Cook, Kugler y Waller, además de John Williams, el Presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Para 2025, los miembros rotativos son Collins, Musalem, Schmid y Goolsbee. Las decisiones se toman por voto mayoritario, sin votos de desempate. Las opiniones disidentes se anotan en las actas que se publican después de cada reunión. La legislación federal dicta esta estructura de votación, establecida inicialmente por las Leyes Bancarias de 1933 y 1935. La ley exige este poder de voto igualitario, sin autoridad extra para el Presidente. Los cambios a esta estructura requerirían enmiendas a la Ley de la Reserva Federal por parte del Congreso. Así, el proceso democrático de votación se mantiene estable, sin que el poder de decisión se concentre en manos del Presidente. Basado en esta estructura, creemos que los comerciantes deben ignorar el ruido político. El enfoque en quién dirige el comité es una distracción del verdadero impulsor de la política monetaria: los datos económicos que todos los miembros votantes deben analizar. El sistema de un voto significa que, incluso si hay un cambio en el liderazgo, la dirección del comité se guiará por la interpretación mayoritaria de las cifras de inflación y empleo. Por lo tanto, nuestra atención en las próximas semanas debería centrarse en las señales económicas contradictorias con las que lucha el comité. Por ejemplo, el mercado laboral sigue sorprendentemente fuerte. El informe de empleos de mayo de 2024 mostró que la economía añadió 272,000 empleos, superando las expectativas de alrededor de 185,000. Esta fortaleza brinda a miembros como Waller y Bowman razones para argumentar a favor de mantener las tasas estables. Por otro lado, los datos más recientes del Índice de Precios al Consumidor para mayo fueron más suaves de lo esperado, con la inflación general enfriándose al 3.3%. Esto brinda a miembros más moderados como Goolsbee un argumento a favor de relajar la política más pronto. Este tira y afloja en los datos es lo que dictará los votos, no la preferencia de una sola persona. Podemos ver esta incertidumbre reflejada en el propio mercado de derivados. Según la herramienta CME FedWatch, los comerciantes actualmente están valorando alrededor de un 60% de probabilidad de una primera reducción de tasas en la reunión de septiembre, pero la convicción es inestable. Las probabilidades fluctúan significativamente con cada nuevo lanzamiento de datos. Esto sugiere que, en lugar de hacer grandes apuestas direccionales sobre el resultado de una reunión específica, una mejor estrategia podría implicar opciones que beneficien de esta incertidumbre sostenida. Históricamente, la Reserva Federal ha sido muy sensible a su credibilidad, especialmente después de que presiones políticas en la década de 1970 se vieron como contribuyentes a la inflación descontrolada. Los miembros actuales son muy conscientes de esta historia. Esperamos que anclen sus decisiones firmemente en los datos para mantener la independencia de la institución. Esto significa que, para los comerciantes de derivados, los eventos más importantes no serán discursos políticos, sino las fechas de lanzamiento de los próximos informes de IPC y de empleo. Estos son los catalizadores que darán forma a la opinión consensuada de los doce miembros votantes. Las estrategias de trading deben estar posicionadas para reaccionar a sorpresas en esos datos, ya que eso es lo que finalmente forzará la mano del comité.

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