Los miembros de la junta del Banco de Japón (BoJ) discutieron las perspectivas de la política monetaria durante su reunión de septiembre. Reconocieron la alta incertidumbre respecto a los desarrollos de la política comercial y su impacto en la economía global. Se comprometieron a examinar de cerca cómo estos factores influyen en las condiciones económicas y los precios tanto a nivel nacional como internacional. Algunos miembros sugirieron que el BoJ debería apoyar la economía mediante la política monetaria debido al posible impacto de los aranceles en EE. UU. Ciertos miembros expresaron que las consideraciones para un aumento de tasas estaban empezando a ser evidentes, aunque abogaron por la cautela para evitar sorpresas en el mercado. Un miembro indicó que podría ser un buen momento para reanudar el aumento de tasas, pero destacó la falta de claridad sobre la desaceleración económica de EE. UU. Se hizo hincapié en predecir las tendencias salariales para informar sobre futuras direcciones de la política. La junta también discutió sopesar los costos y beneficios de esperar antes de aumentar las tasas debido a la prolongada deflación en Japón.

Condiciones Monetarias Actuales

Las condiciones monetarias actuales se consideraron adecuadas dado que las expectativas de inflación son insuficientes. Se mencionó que los efectos de los aranceles de EE. UU. eran menores de lo esperado y poco probables de desestabilizar la economía japonesa. El USD/JPY cayó un 0.43% a 153.53 tras la reunión. Las minutas de la reunión de septiembre del Banco de Japón muestran una clara división, pero el sentimiento general se inclina hacia otro aumento de tasas. Mientras algunos miembros piden cautela debido a la incertidumbre en el comercio global, otros sienten que el costo de esperar está aumentando. Este debate interno indica que las decisiones futuras de política serán muy sensibles a los datos económicos que lleguen. Desde nuestra perspectiva el 5 de noviembre de 2025, los datos recientes apoyan la necesidad de endurecer la política pronto. El IPC nacional básico para octubre de 2025 llegó al 2.5%, permaneciendo persistentemente por encima del objetivo del 2% durante más de un año. Además, los resultados finales de las negociaciones salariales de primavera “Shunto” de 2025 confirmaron un aumento salarial promedio del 4.5%, dando confianza al Banco de que se está formando una espiral de salarios y precios sostenible.

Preocupaciones Sobre la Desaceleración Económica de EE. UU.

Las minutas también destacaron la preocupación por la desaceleración económica de EE. UU., que se ha vuelto más evidente con un crecimiento del PIB de EE. UU. en el tercer trimestre de 2025 que se desaceleró a solo el 1.5%. Esto reduce el diferencial de tasas de interés que ha afectado al yen. Esta combinación de presión inflacionaria interna y un panorama más suave para EE. UU. está creando un fuerte impulso para la apreciación del yen. Para los comerciantes de derivados, este entorno sugiere posicionarse para un yen más fuerte y mayor volatilidad en las próximas semanas. Creemos que comprar opciones de compra de yen japonés o opciones de venta de USD/JPY es una estrategia prudente. Esto permite a los comerciantes aprovechar un posible movimiento brusco en el yen si el BoJ señala un aumento en su reunión de diciembre. El riesgo de intervención directa del Ministerio de Finanzas también es alto, especialmente con el USD/JPY cotizando a 153.53. Vimos múltiples intervenciones en 2024 cuando la divisa se debilitó más allá del nivel 155, creando un techo rígido para el par. Esta garantía del gobierno hace que vender opciones de compra de USD/JPY fuera del dinero sea una forma atractiva de recoger prima mientras se apuesta a que el par no subirá mucho más. Dado el deseo del BoJ de evitar sorprender a los mercados, un aumento podría ser anticipado antes de que se ejecute, posiblemente aplazando el evento hasta principios de 2026. Por lo tanto, usar opciones con vencimientos en enero o marzo de 2026 podría ser una mejor manera de captar el eventual cambio de política. Este enfoque da tiempo suficiente para que la operación se desarrolle, mientras se gestiona el riesgo de que el BoJ se mantenga constante una vez más en diciembre.

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