El IPC de EE. UU. de julio, que publicará el miércoles la BLS, se espera que se enfríe ligeramente, con un IPC general que subiría un 0,1% mensual tras la caída del 0,4% de junio, mientras que la tasa interanual se prevé en el 3,4% frente al 3,5%. El IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, se estima en un 0,2% m/m y un 2,5% interanual. La desinflación previa se vio favorecida por la energía: el crudo cayó casi un 16% en mayo y después alrededor de un 20% en junio, volviendo a niveles previos a la guerra tras un alto el fuego el 17 de junio. En julio, sin embargo, el WTI repuntó casi un 22% al reavivarse las tensiones en torno al estrecho de Ormuz, antes de moderarse a comienzos de agosto por las conversaciones en las que participaron Irán y Omán.
La valoración de los tipos ha cambiado a medida que los mercados asimilaban unos datos de empleo de EE. UU. más flojos, incluyendo un inesperado descenso de 23.000 en las NFP, lo que deja a FedWatch insinuando alrededor de un 52% de probabilidad de una subida de la Fed de 25 pb en la próxima reunión. Un dato de IPC subyacente de julio del 0,3% m/m o superior podría reprecificar las expectativas para septiembre, mientras que una sorpresa a la baja por debajo del 0,2% podría debilitar al USD e impulsar el EUR/USD; los niveles técnicos citados incluyen resistencias cerca de 1,1570, 1,1630 y 1,1800, con soportes en torno a 1,1470 y 1,1350-1,1330, además de umbrales en 1,1580, 1,1515 y 1,1495.
Volatilidad de mercado y gestión del riesgo ante la publicación del IPC
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una mayor volatilidad hoy, a medida que se publique el IPC de EE. UU. de julio. El mercado espera un modesto aumento mensual del 0,1% en la inflación general, pero las tensiones geopolíticas en Oriente Medio podrían alterar rápidamente estas estimaciones. Históricamente, los días de publicación del IPC provocan movimientos intradía medios de más de 80 pips en el EUR/USD, lo que hace esencial una gestión estricta del riesgo para cualquiera que mantenga opciones a corto plazo.
Debemos vigilar de cerca los precios del crudo, que han rebotado recientemente debido a las disputas en curso sobre el estrecho de Ormuz. Aunque el West Texas Intermediate (WTI) llegó a retroceder brevemente a principios de mes ante la esperanza de un acuerdo entre Irán y Omán, la reaparición de amenazas de interrupciones de suministro mantiene a los mercados energéticos extremadamente sensibles. Este telón de fondo energético volátil implica que incluso un dato de inflación suave hoy podría quedar fácilmente eclipsado si el precio del petróleo vuelve a dispararse en las próximas semanas.
Opciones de divisas, niveles técnicos y expectativas de tipos
En opciones de divisas, recomendamos utilizar straddles o strangles para aprovechar la ruptura esperada en el par EUR/USD. El nivel técnico clave a vigilar al alza es la media móvil simple de 100 días cerca de 1,1570, mientras que el soporte clave se sitúa en torno a 1,1470. Un cierre diario decisivo por encima de 1,1580 señalaría un fuerte giro del impulso alcista, lo que sugiere que los operadores deberían virar hacia opciones call alcistas con objetivo en 1,1630.
Con la herramienta CME FedWatch mostrando un reparto casi equilibrado sobre una subida de tipos en septiembre, los futuros sobre tipos de interés a corto plazo ofrecen otra vía de alta rentabilidad potencial. Si el IPC subyacente marca hoy un 0,3% o más, esperamos que repunten las apuestas por una subida, fortaleciendo al dólar estadounidense y haciendo especialmente atractivas las opciones put bajistas sobre el euro. Por el contrario, una lectura subyacente débil por debajo del 0,2% probablemente consolidará una pausa de la Fed, permitiendo a los operadores aprovechar un rally de corto plazo en los activos de riesgo.
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