Se espera que el IPC general de Canadá se modere hasta el 2,9% interanual en junio, junto con una caída mensual del 0,2%, a medida que la bajada de la gasolina y otros componentes de Energía lastran el índice. El crudo WTI cayó casi un 40% desde sus máximos del 2T y posteriormente tocó fondo por debajo de 70 USD a comienzos de julio; sin embargo, los precios en surtidor han descendido menos debido a la ampliación de los márgenes de refino. Se estima que Energía recorte alrededor de 0,4 puntos porcentuales a la lectura mensual, mientras que añadiría aproximadamente 1,0 punto porcentual a la tasa anual, frente a 1,5 puntos porcentuales en mayo. El dato de junio mantendría la inflación cerca de la guía del Banco de Canadá del 3,0% para el 2T.
Se prevé que la inflación subyacente se mantenga estable, con el CPI-trim y el CPI-median en el 2,0% y el 2,1%, respectivamente, por tercer mes consecutivo, mientras que el IPC excluyendo alimentos y energía repunta 0,1 puntos porcentuales hasta el 1,7% interanual. En términos anualizados a tres meses, se considera que el CPI-trim y el CPI-median se mantienen en torno al 2,4%, incluso aunque la desinflación en Vivienda —a través de alquileres, costes de intereses hipotecarios y suministros— compense unos precios más firmes de Alimentos y los relacionados con viajes. La inflación de servicios de viaje se aceleró 7,5 puntos porcentuales en mayo, y se anticipa otra lectura sólida en junio; los partidos del Mundial de la FIFA incluyen 13 encuentros en Toronto y Vancouver.
Estrategias de trading con derivados para el IPC de junio
Con la publicación de inflación de junio a solo unos días, recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una caída de las rentabilidades tomando posiciones largas en futuros canadienses a dos años. Un descenso del titular al 2,9% junto con una subyacente estable en torno al 2,0% probablemente reforzará las expectativas de un Banco de Canadá más dovish. Esta estrategia replica el comportamiento del mercado a finales de 2024, cuando la desaceleración sostenida de la inflación subyacente desencadenó recortes consecutivos de tipos y arrastró a la baja las rentabilidades a corto plazo.
También sugerimos aprovechar la debilidad del dólar canadiense mediante la compra de opciones put sobre CAD/USD en las próximas semanas. El fuerte descenso del 40% en los precios del WTI desde sus máximos del 2T, combinado con un loonie más débil, seguirá pesando de forma significativa sobre la divisa. Históricamente, cuando los valores de exportación energética de Canadá caen a la vez que la inflación se modera, el tipo de cambio USD/CAD tiende a escalar hacia máximos de varios años.
Volatilidad prevista en el IPC de servicios y componentes ligados a viajes
Por último, los operadores deberían prepararse para posibles repuntes de volatilidad en los componentes del IPC relacionados con viajes debido a los 13 partidos del Mundial de la FIFA disputados recientemente en Toronto y Vancouver. La compra de straddles sobre CAD a corto plazo puede ayudarnos a beneficiarnos de cualquier sorpresa al alza en la inflación de servicios impulsada por un aumento de los costes de alojamiento. Observamos picos de precios localizados similares, breves pero intensos, durante grandes giras de conciertos en 2024, que inflaron temporalmente las métricas de inflación de servicios antes de revertirse con rapidez.
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