El dólar canadiense ha quedado rezagado frente a sus pares del G10, incluso cuando el dólar estadounidense se debilitó en la última semana y las sorpresas de los datos canadienses mejoraron en términos relativos frente a EE. UU. Desde el día del FOMC, el CAD permanece prácticamente sin cambios; en contraste, el NZD y el AUD han avanzado más de un 1% cada uno, mientras que el JPY se vio respaldado por la intervención. El CAD también se ha visto lastrado por la incertidumbre comercial y por una postura del Banco de Canadá descrita como neutral, aunque los resultados relativos de los datos EE. UU./Canadá han seguido mejorando.
La estimación de valor razonable de Scotiabank para el USD/CAD se sitúa en torno a 1,3930, con el nivel de equilibrio también descrito en 1,3930 a medida que se trasladan al mercado unos fundamentales del CAD más sólidos. En los gráficos, el USD/CAD cerró la semana con un cierre bajista frente al viernes anterior, y los osciladores diarios se inclinan hacia un sesgo bajista para el USD. Un movimiento por debajo de 1,3970/80 se plantea como una vía hacia la cota de 1,38, mientras que los rebotes moderados del USD hacia la zona de 1,41 se presentan como susceptibles de agotarse.
Impulsores fundamentales de un dólar canadiense más fuerte
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un dólar canadiense más fuerte en las próximas semanas, posicionándose para una caída del cruce USD/CAD. Los últimos datos económicos muestran que el impulso en EE. UU. se está enfriando, con una tasa de paro que ha subido al 4,3% y unas nóminas no agrícolas que crecieron en 114.000, por debajo de lo esperado. Este giro reduce la divergencia económica entre ambos países y sienta una base fundamental sólida para la divisa canadiense.
Estrategias con opciones y perspectiva técnica
En el mercado de opciones, recomendamos aprovechar cualquier repunte de corto plazo del USD hacia el nivel de 1,4100 para posicionarse en sentido contrario, mediante la compra de opciones put sobre USD/CAD. Nuestra estimación del equilibrio para el par se sitúa en torno a 1,3930, lo que sugiere que el tipo de cambio actual está sobrevalorado desde el punto de vista fundamental. Históricamente, cuando el diferencial de rentabilidad de los bonos a dos años entre EE. UU. y Canadá se estrecha hacia 60 puntos básicos, el dólar canadiense recupera con rapidez sus pérdidas.
Los indicadores técnicos también respaldan este sesgo bajista del USD, ya que los osciladores diarios de corto plazo se inclinan a la baja. Esperamos que una ruptura clara por debajo del soporte crítico de 1,3970 active órdenes automáticas de venta (sell stops). Este movimiento debería allanar el camino para que el cruce descienda de nuevo hacia el nivel de 1,3800.
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