Se espera que el informe de empleo de Australia de junio muestre un aumento de la ocupación de 15.000, por debajo de los 40.300 de mayo, mientras que la tasa de paro se prevé que se mantenga en el 4,4% por segundo mes consecutivo. Esto quedaría por encima de la proyección del Banco de la Reserva de Australia (RBA) de junio, del 4,2%, manteniendo la atención en si las condiciones del mercado laboral se están enfriando en relación con los supuestos del banco central.
La cotización implícita de los tipos aún deja margen para un mayor endurecimiento. Los futuros sobre el tipo de caja (cash rate) sugieren un 60% de probabilidad de una subida adicional de 25 puntos básicos antes de fin de año, lo que situaría el tipo oficial en el 4,60% desde el 4,35%. El telón de fondo incluye la expectativa del RBA de que el crecimiento del PIB real se sitúe por debajo del potencial durante los próximos dos años, así como su visión de que el tipo de caja actual está cerca de la parte alta de las estimaciones centrales nominales del tipo neutral basadas en modelos, condiciones compatibles con una pausa prolongada y un viento en contra para el dólar australiano (AUD).
Implicaciones para el dólar australiano
A medida que asimilamos los últimos datos laborales de Australia, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un dólar australiano (AUD) más débil en las próximas semanas. El informe de empleo de junio muestra un avance moderado de solo 15.000 puestos de trabajo, mientras que el desempleo se mantiene estable en el 4,4%. Este enfriamiento del mercado laboral respalda nuestra visión de que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantendrá los tipos sin cambios en el 4,35% en lugar de avanzar con otra subida.
Actualmente, los futuros del tipo de caja descuentan una probabilidad del 60% de una última subida de 25 puntos básicos hasta el 4,60% de aquí a final de año. Consideramos que esta probabilidad está sobrevalorada, especialmente porque el crecimiento anual del PIB de Australia ha permanecido por debajo de su potencial histórico, en torno al 2,5%. Los traders pueden aprovechar este desajuste poniéndose cortos en AUD/USD o comprando futuros de bonos australianos, anticipando que las rentabilidades caerán a medida que se diluyan las expectativas de subidas.
Estrategias de trading y perspectivas de mercado
Históricamente, cuando el tipo de caja del RBA se sitúa en la parte alta de su rango estimado de neutralidad nominal —que los economistas calculan actualmente que tiene un techo cerca del 4,35%—, la política monetaria ejerce un importante lastre sobre la expansión económica. Las cifras recientes de ventas minoristas y los débiles índices de confianza del consumidor confirman además que los elevados costes de financiación son lo suficientemente restrictivos. Esperamos que el mercado descarte rápidamente la última subida de tipos, lo que debería arrastrar al AUD hacia sus niveles de soporte en torno a 0,6500 frente al dólar estadounidense.
Para capitalizar este movimiento, recomendamos utilizar estrategias con opciones, como la compra de opciones put sobre AUD/USD, para limitar el riesgo y capturar el impulso bajista. Vender AUD frente a divisas de materias primas más fuertes también ofrece una atractiva operación de valor relativo. Al posicionarnos para una pausa prolongada del RBA, podemos adelantarnos a la curva antes de que la próxima reunión del banco central fuerce un reajuste de precios en el mercado.
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