El mercado global de cobre experimentó un superávit de suministro de 147 mil toneladas en los primeros ocho meses del año, según el Grupo Internacional de Estudio del Cobre. La producción en minas en aumento y la mayor producción de metal, especialmente en China y la República Democrática del Congo, han contribuido a este superávit. Estas dos naciones representan el 57% de la producción mundial.
Aunque el superávit es menor que las 477 mil toneladas del año pasado durante el mismo período, la situación de suministro ha mostrado mejoras desde junio. A pesar de esto, el fuerte aumento en los precios del cobre relacionado con las preocupaciones de suministro puede no estar completamente justificado.
El mercado global de cobre mostró un superávit de suministro de 147,000 toneladas hasta agosto de 2025. Mientras que esto es una mejora significativa respecto al superávit de 477,000 toneladas que vimos en el mismo momento de 2024, la situación de suministro ha estado fortaleciéndose desde junio. Esto sugiere que el soporte fundamental para precios más altos está debilitándose.
Este suministro en mejora es visible en las existencias de intercambio, las cuales los comerciantes deben vigilar de cerca. Por ejemplo, las existencias en almacenes registrados por la LME han aumentado a más de 155,000 toneladas este mes, recuperándose de manera constante desde los mínimos que vimos en el segundo trimestre. Este aumento en inventarios físicos confirma que la producción está superando la demanda inmediata.
En cuanto a la demanda, datos recientes de China, que consume más de la mitad del cobre mundial, sugieren una recuperación frágil. El último índice de gerentes de compras (PMI) manufacturero de Caixin para septiembre fue de un tibio 50.1, indicando que la actividad en fábricas apenas está creciendo. La débil demanda del mayor consumidor mundial dificulta justificar un aumento sostenido en los precios.
Dado este contexto, el reciente aumento en los precios parece desconectado de los fundamentos, presentando una oportunidad. Los comerciantes podrían considerar comprar opciones de venta para beneficiarse de una posible caída de precios por debajo de niveles de soporte técnicos clave. Alternativamente, vender opciones de compra “out-of-the-money” o establecer “bear call spreads” podría capitalizar la percepción de que el potencial de aumento es limitado.
Hemos visto situaciones similares en el pasado, como los picos de volatilidad en 2022, cuando los temores de interrupción del suministro impulsaron temporalmente los precios al alza en un contexto de economía global debilitada. Esas subidas a menudo corregían una vez que el mercado se enfocaba nuevamente en la debilidad de la demanda macroeconómica y los niveles reales de inventario. Este patrón histórico sugiere que se debe tener precaución para aquellos que persiguen el actual impulso alcista.
El fuerte aumento de precios también ha probablemente elevado la volatilidad implícita en el mercado de opciones de cobre. Esto hace que las estrategias que implican vender primas de opciones sean especialmente atractivas para quienes creen que los precios caerán o se mantendrán estables en las próximas semanas. Una caída en la volatilidad, conocida como “vega crush”, beneficiaría estas posiciones incluso si los precios del cobre simplemente se estabilizan.
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