Las expectativas de tasas de interés para los principales bancos centrales muestran un cambio limitado a pesar de numerosos informes de datos. Se anticipa que la Reserva Federal (Fed) reduzca las tasas en 47 puntos básicos para finales de año, con un 95% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión. Se espera que el Banco Central Europeo (BCE) reduzca las tasas en 25 puntos básicos, con un 92% de probabilidad de mantener las tasas actuales en la próxima reunión. El Banco de Inglaterra (BoE) pronostica una reducción de 50 puntos básicos, con un 83% de probabilidad de un recorte en la próxima reunión.

Expectativas de Tasas de Otros Bancos Centrales

Otros bancos centrales como el Banco de Canadá (BoC) esperan una reducción de 17 puntos básicos, con un 89% de probabilidad de no cambio. El Banco de la Reserva de Australia (RBA) anticipa una reducción de 65 puntos básicos, con un 92% de probabilidad de recortar tasas en la próxima reunión. Se proyecta que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) recorte en 37 puntos básicos, con un 75% de probabilidad de acción en la próxima reunión, mientras que el Banco Nacional Suizo (SNB) espera una reducción de 8 puntos básicos, con un 85% de probabilidad de no cambio. Para subidas de tarifas, el Banco de Japón (BoJ) anticipa un aumento de 15 puntos básicos, pero con un 99% de probabilidad de mantener las tasas actuales en la próxima reunión. Un reciente cambio hacia una postura más suave del RBNZ siguió a datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Nueva Zelanda más bajos de lo esperado, aunque las expectativas generales permanecen estables. Dado que las expectativas están firmemente ancladas, deberíamos anticipar un período de baja volatilidad en los mercados de tasas de interés. Este entorno sugiere que las estrategias que se benefician del paso del tiempo, como la venta de opciones, podrían ser ventajosas. Sin embargo, debemos ser vigilantes ante cualquier dato que brinde la “razón más sólida” necesaria para cambiar la actual valoración del mercado. Para la Reserva Federal, los recortes de 47 puntos básicos que se valoran para finales de año parecen ambiciosos frente a los datos recientes. Con la inflación en EE. UU. mostrando rigidez en un 3.1% anual en enero y el presidente Powell señalando paciencia, vemos una oportunidad para posicionarnos a favor de menos recortes de lo que el mercado espera. Un informe sólido de empleo o inflación podría deshacer rápidamente estas apuestas a favor de recortes.

Perspectivas para las Principales Economías

El Banco Central Europeo se encuentra en una situación similar, donde la presidenta Lagarde está activamente rechazando la especulación sobre recortes de tasas a pesar de que la inflación general cayó al 2.8%. Su enfoque en el crecimiento salarial persistente sugiere que los 25 puntos básicos de recortes considerados podrían ser prematuros. Creemos que hay valor en operaciones que apuesten a que el banco mantendrá las tasas estables por más tiempo del esperado. El alivio monetario más agresivo se valora en el Banco de Inglaterra y el Banco de la Reserva de Australia, haciéndolos candidatos ideales para operaciones direccionales. La inflación en Australia cayó más rápido de lo esperado, al 4.1% en el último trimestre, lo que da al gobernador Bullock margen de maniobra. Vemos al RBA como un banco con un camino más claro para recortar tasas primero, lo que hace atractivas las posiciones largas en futuros de bonos del gobierno australiano. El Banco de Japón sigue siendo el más distinto, con el mercado valorando un aumento de 15 puntos básicos. Todos los ojos están en las próximas negociaciones salariales de “shunto”, que el gobernador Ueda ha identificado como una condición clave para finalizar las tasas de interés negativas. La reciente revalorización del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda tras su débil IPC fue menor en el gran esquema. Tanto el RBNZ como el Banco de Canadá tienen poca acción valorada, lo que sugiere que el capital de los operadores está mejor destinado a mercados con catalizadores más claros. Vemos que estas divisas probablemente estén influenciadas por movimientos en sus contrapartes más grandes por ahora.

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