Los problemas de suministro de cobre continuarán mientras el precio se mantiene cerca de su máximo reciente, según Commerzbank. Datos de China muestran debilidad continua en la manufactura y la construcción, pero la producción industrial no se ve afectada y ha estado creciendo.
Una reciente reducción del 10% en los aranceles de EE. UU. sobre productos chinos no fue considerada en la última encuesta. Además, la producción de cobre en la mina de Chile cayó en septiembre, y la producción del metal estuvo por debajo de las expectativas según una encuesta de Reuters.
Estos factores sugieren que las preocupaciones de suministro persistirán, manteniendo el potencial de caída del cobre limitado a corto plazo. En general, la recuperación de los precios récord del cobre parece restringida por los problemas en la cadena de suministro.
Vemos la reciente caída del cobre desde su máximo récord de más de $11,000 por tonelada como una pausa temporal, no como el inicio de una corrección importante. Las preocupaciones de suministro son simplemente demasiado fuertes y se espera que persistan en las próximas semanas. Esto crea un piso en el precio, limitando cuán bajo puede caer.
La situación de suministro sigue siendo ajustada, ya que Codelco, la minera estatal de Chile, reportó una caída del 8% año tras año en su producción del tercer trimestre, continuando una tendencia que hemos observado todo el año. Estas caídas en la producción no son aisladas, ya que también estamos monitoreando posibles interrupciones por negociaciones laborales en Perú y restricciones energéticas en el cinturón de cobre de Zambia. Estos problemas refuerzan la visión de que el mercado tiene un margen muy limitado contra cualquier otro choque.
En el lado de la demanda, no estamos demasiado preocupados por las últimas cifras del PMI de China que muestran una ligera contracción en la manufactura. Hemos visto este patrón antes en 2024 y 2025, donde los datos oficiales del PMI subestiman la verdadera fuerza impulsada por sectores específicos como vehículos eléctricos e infraestructura de energía renovable. La reciente reducción del 10% en los aranceles de EE. UU. sobre algunos productos chinos también debería proporcionar un impulso modesto para la demanda industrial hacia 2026.
Para los traders de derivados, esto sugiere que vender opciones de venta fuera del dinero podría ser una estrategia viable para obtener ingresos, ya que los persistentes problemas de suministro crean un nivel de soporte fuerte. Comprar spreads de opciones de compra en las caídas permitiría participar en posibles picos ascendentes mientras se define el riesgo. Creemos que las posiciones cortas agresivas son especialmente arriesgadas hasta que haya evidencia clara de un aumento significativo en el suministro o una caída pronunciada en la demanda real.
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