Compromisos entre productividad e inflación
Schmid dijo que las mejoras de productividad (producir más con los mismos recursos) podrían permitir un crecimiento económico más rápido sin subir la inflación, pero que todavía no se ha llegado a ese punto. Dijo que las mejoras recientes de productividad pueden deberse en parte a que los trabajadores permanecen más tiempo en sus empleos, y no solo a la tecnología. Dijo que hay oportunidades para reducir la demanda de reservas bancarias (dinero que los bancos mantienen para cumplir pagos y reglas), lo que permitiría un balance (tamaño total de activos y pasivos) más pequeño de la Reserva Federal. Dijo que los choques de precios (subidas repentinas de precios por eventos como energía o alimentos) son “transitorios” (temporales) según la respuesta del banco central, y que la Fed debe mantener el foco en la meta de inflación del 2%. Con la inflación todavía resistiéndose a bajar, como muestra el dato de enero de 2026 del IPC subyacente (Core CPI, inflación sin alimentos y energía) de 2,9%, se refuerza el argumento para mantener una política estricta. Esto sugiere que nuevos recortes de tasas podrían retrasarse, en contra de lo que espera el mercado. Este entorno indica que la demanda aún supera las mejoras en la oferta (capacidad de producir y entregar) vistas en las cadenas de suministro (red de producción y transporte) durante 2025. La idea de que las tasas actuales no están frenando mucho la economía está respaldada por datos recientes. Por ejemplo, la economía sumó más de 250.000 empleos en enero de 2026, una cifra que muestra fortaleza. Esto dificulta que el banco central justifique “aflojar” la política (hacerla menos estricta) cuando el mercado laboral sigue tan fuerte.Consecuencias para los mercados de tasas
Los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como las tasas) deberían considerar que el mercado puede estar anticipando demasiados recortes de tasas para 2026. La herramienta CME FedWatch (indicador basado en precios de futuros para estimar lo que espera el mercado sobre decisiones de la Fed) sugiere expectativas de tres o cuatro recortes este año, algo que ahora parece demasiado optimista. Observamos posiciones que se benefician de menos recortes, como vender futuros SOFR (contratos ligados a la tasa SOFR, una tasa de referencia para préstamos a un día respaldados por bonos del Tesoro) para la segunda mitad del año. Esta diferencia entre los comentarios de la Fed y los precios del mercado probablemente aumente la volatilidad del mercado de bonos (cambios rápidos en precios y rendimientos). Históricamente, esta divergencia genera movimientos irregulares, como a fines de 2025 cuando hubo incertidumbre similar. Comprar opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender) sobre volatilidad de tasas, mediante instrumentos que siguen el índice MOVE (medida de volatilidad esperada en bonos del Tesoro), podría ser una forma prudente de posicionarse. Un entorno de tasas “altas por más tiempo” también afecta a la curva de rendimiento (relación entre tasas y plazos de bonos) y a las acciones. Anticipamos nueva presión para que la curva se aplane (menor diferencia entre tasas de corto y largo plazo), lo que hace atractivas las operaciones sobre el diferencial entre futuros del Tesoro a 2 años y a 10 años. En acciones, esto puede ser un viento en contra para sectores de crecimiento, lo que sugiere usar opciones put de protección (derecho a vender para limitar pérdidas) en índices centrados en tecnología. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
