La rupia india avanzó algo terreno frente al dólar estadounidense el viernes tras varias sesiones de debilidad, sin que el USD/INR lograra consolidar los movimientos por encima de 95,96, en un contexto en el que se citó la intervención del Banco de la Reserva de la India (RBI). Reuters informó de que el banco central probablemente vendió dólares antes de la apertura del mercado spot local, según comentarios de cuatro operadores, lo que ayudó a que la divisa se mantuviera más firme que el umbral de 96 por dólar. El alivio fue limitado, ya que los rendimientos de los Treasuries de EEUU siguieron subiendo por los elevados precios de la energía y la narrativa de la Reserva Federal de tipos «más altos durante más tiempo». El crudo MCX para el 19 de octubre bajaba un 2,3%, hasta alrededor de 8.950 rupias, aunque ha repuntado con fuerza en las dos últimas sesiones, mientras que el rendimiento del Treasury a 10 años rondaba un máximo de 19 años del 5,23% marcado el jueves.
MUFG señaló que los rendimientos en EEUU estaban subiendo impulsados por datos de actividad sólidos y los costes energéticos, con el Treasury a 2 años 14 pb al alza, hasta cerca del 4,9%, el 10 años por encima del 5,0% y el 30 años por encima del 5,4%. Los mercados descontaban en torno a 37 pb de endurecimiento adicional de la Fed hasta diciembre de 2026, aproximadamente 1,5 subidas de tipos. En India, la inflación de agosto repuntó al 4,8% interanual desde el 4,5% revisado previamente, y MUFG apuntó a una posible subida de 50 pb en la segunda mitad del ejercicio fiscal 2027. En el plano técnico, el USD/INR se situaba en 95,9205, por encima de la EMA de 20 días en 95,6104, con el RSI (14) cerca de 59,6 y una referencia alcista en torno a 97,00 si se rompe 96,00.
Oportunidades en derivados en los mercados de divisas y energía
Recomendamos a los operadores de derivados construir posiciones largas en USD/INR mediante spreads alcistas de calls (bull call spreads) para aprovechar el impulso del cruce hacia la zona de 97,00. Pese a la intensa intervención del Banco de la Reserva de la India, la tendencia subyacente alcista se mantiene intacta mientras el spot se sostenga con claridad por encima de la media móvil exponencial de 20 días en 95,61. Esta estrategia limita el riesgo a la baja y permite capturar beneficios una vez que se supere la resistencia clave de 96,00.
Dada la fuerte volatilidad de los contratos de crudo MCX, que cotizan cerca de 8.950 rupias, conviene utilizar opciones call largas sobre derivados energéticos para cubrir el riesgo de inflación importada. India depende de importaciones para más del 85% de sus necesidades de crudo, lo que hace que la divisa doméstica sea muy sensible a repuntes globales de la energía. La compra de estos derivados energéticos ayudará a compensar el impacto negativo de una rupia debilitándose sobre nuestras carteras en conjunto.
Estrategias de rentas e interés ante la intervención del banco central
Para generar ingresos a corto plazo, planteamos vender (escribir) opciones put sobre USD/INR concentradas en torno al soporte inmediato de 95,61. La defensa agresiva del nivel 96,00 por parte del RBI, respaldada por unas reservas de divisas de India superiores a 680.000 millones de dólares, implica que caídas pronunciadas difícilmente se sostendrán. Este colchón del banco central nos ofrece una configuración de alta probabilidad para cobrar prima mientras el mercado consolida.
Por último, recomendamos tomar posiciones largas en futuros de tipos de interés domésticos de cara a la próxima reunión de política monetaria de octubre. Con el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años cerca de un máximo de varias décadas en el 5,23%, el RBI afrontará una presión intensa para proteger los mercados de deuda locales frente a salidas de capital. Apostar por un giro hawkish con una subida de tipos de 50 puntos básicos en las próximas semanas es una forma inteligente de anticiparse al siguiente movimiento del banco central.
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