El apetito por el riesgo se desvaneció el miércoles a medida que se ampliaba el conflicto en Oriente Próximo y los mercados aguardaban la decisión y el comunicado de la Reserva Federal. Fuerzas saudíes atacaron, junto con Estados Unidos, a grupos alineados con Irán en Irak en respuesta a ataques con drones del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica contra instalaciones petroleras saudíes, mientras que Irán afirmó haber atacado una base estadounidense en Jordania. El petróleo revirtió una caída de dos días, con el WTI cotizando por encima de los 81 dólares y subiendo cerca de un 4%; la anterior calma en el Brent lo había llevado desde más de 100 dólares por barril el jueves pasado hasta 84,09 dólares al cierre del martes, una caída de tres días del 16,5%, antes de rebotar más de un 4% en las primeras operaciones.
El índice del dólar estadounidense se mantuvo en torno a 101,30 mientras el posicionamiento seguía siendo prudente, aun cuando la herramienta CME FedWatch sugería una probabilidad de alrededor del 30% de una subida de 25 pb. El EUR/USD se sostuvo cerca de 1,1400, el GBP/USD avanzó ligeramente por encima de 1,3300 y el USD/JPY retrocedió hasta alrededor de 163,50. En Australia, el IPC se moderó hasta el 3,8% en junio desde el 4% en julio, por debajo del 4% previsto, lo que llevó al AUD/USD a un mínimo de dos semanas cerca de 0,6950. El oro se estabilizó por encima de los 4.000 dólares tras dos días de pérdidas.
Volatilidad del mercado en petróleo, bonos y divisas
Con el crudo protagonizando un brusco giro del 4% para cotizar por encima de los 81 dólares por barril tras una caída masiva de tres días, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una volatilidad intensa. Históricamente, escaladas geopolíticas repentinas en Oriente Próximo, como el shock de la Guerra del Golfo de 1990, han provocado que el índice de volatilidad del crudo se dispare más de un 50% en cuestión de días. Recomendamos utilizar straddles largos sobre opciones de WTI y Brent para beneficiarse de estos grandes movimientos sin asumir riesgo direccional.
La decisión de política de la Fed plantea un escenario de alto riesgo, con una probabilidad del 30% de una subida sorpresa de 25 puntos básicos que ya mantiene a los mercados en tensión. Si la Fed se mantiene a la espera pero conserva un tono hawkish, es muy probable que repunten con fuerza los rendimientos en el tramo corto en Estados Unidos, Europa y el Reino Unido. Sugerimos comprar opciones put sobre futuros de bonos de corta duración para aprovechar un posible aplanamiento de la curva de tipos.
En los mercados de divisas, vemos al AUD/USD bajo fuerte presión cerca de 0,6950 después de que la inflación anual de Australia se enfriara al 3,8% en junio. Esta divergencia hace que el dólar australiano sea especialmente vulnerable frente a un EUR/USD estable en 1,1400 y un GBP/USD en 1,3300. Recomendamos comprar opciones put fuera del dinero sobre el AUD para cubrirse frente a una venta más amplia de activos de riesgo.
El oro como jugada defensiva en medio del aumento de las tensiones geopolíticas
Por último, la estabilidad del oro por encima del histórico nivel de 4.000 dólares ofrece una base sólida para un posicionamiento defensivo a medida que aumentan las tensiones geopolíticas. Históricamente, el oro ha subido a doble dígito durante periodos de intensificación del conflicto en Oriente Próximo, actuando como un depósito de valor fiable. Recomendamos abrir bull call spreads sobre futuros de oro para capturar un mayor potencial alcista, al tiempo que se gestionan los elevados costes de prima asociados a estos niveles récord de precios.
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