El último informe de empleo de EE. UU. muestra una fuerte aceleración en las contrataciones, lo que apunta a un mercado laboral que no se está enfriando y que, por sí solo, ofrece poco para disuadir de un mayor endurecimiento. En consecuencia, la cotización de los futuros se ha ajustado, y los mercados asignan en torno a un 60% de probabilidad a un movimiento en la reunión de septiembre de la Fed. La reacción también se ha trasladado a las divisas, con el EUR/USD volviendo a cotizar por debajo de 1,16 tras la publicación.
Los comentarios de Kevin Warsh en Jackson Hole han reforzado las expectativas de una subida en septiembre, mientras las rentabilidades del Tesoro se mantienen elevadas y las expectativas de inflación se describen como bien ancladas. La atención se desplaza hacia los datos de inflación, con el IPC del próximo viernes presentado como más decisivo para la decisión de septiembre: un dato alto reforzaría el argumento a favor del endurecimiento, mientras que una lectura suave podría respaldar una pausa por parte del FOMC.
Fortaleza del mercado laboral e implicaciones para la política monetaria
El informe de empleo de EE. UU. de hoy, más fuerte de lo previsto, muestra que el mercado laboral sigue recalentado, lo que nos obliga a prepararnos para una Reserva Federal potencialmente más agresiva. Con las nóminas de agosto superando las expectativas y la tasa de paro manteniéndose baja, los operadores de derivados deben prepararse para un aumento de la volatilidad de mercado en las próximas semanas. Recomendamos cubrirse frente a fluctuaciones de los tipos de interés a corto plazo, ya que el mercado reajusta rápidamente la senda de la política del FOMC.
Aunque el tono hawkish de Kevin Warsh en el reciente simposio de Jackson Hole impulsó las apuestas a una subida de tipos en septiembre, no deberíamos sobrerreaccionar a sus comentarios. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años ha repuntado hacia el 4,3%, lo que ya está haciendo gran parte del trabajo de endurecer por sí mismo las condiciones financieras. Por ahora, preferimos mantenernos sin cambios en las posiciones de bonos de larga duración hasta contar con señales más claras del banco central.
Reacciones del mercado y estrategias de trading
Con los futuros sobre los fed funds descontando ahora una probabilidad del 60% de una subida de tipos en la reunión de septiembre de la Fed, el dólar estadounidense se ha disparado, empujando al EUR/USD por debajo del umbral de 1,16. Sugerimos a los operadores de derivados considerar la compra de opciones call de dólar a corto plazo para aprovechar este impulso, vigilando de cerca niveles clave de soporte. Los datos históricos muestran que el dólar a menudo repunta antes de las decisiones de política monetaria cuando los datos de empleo superan las expectativas.
El factor decisivo final para el próximo movimiento de la Fed será el informe del Índice de Precios al Consumo (IPC) del próximo viernes, que confirmará la necesidad de una subida o permitirá a la Fed hacer una pausa. Un dato de inflación la semana que viene por encima de lo previsto podría dejar prácticamente asegurada una subida en septiembre, mientras que una lectura más moderada probablemente desencadenaría un fuerte giro a la baja del dólar. Aconsejamos mantener tamaños de posición contenidos y priorizar estrategias de straddle sobre el S&P 500 para capitalizar la volatilidad prácticamente garantizada en torno a la publicación del IPC.
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