Los economistas de RBC Claire Fan y Nathan Janzen afirmaron que la decisión de EE. UU. del 1 de julio de no prorrogar el CUSMA no pone fin al acuerdo. Señalaron que el CUSMA está vigente hasta 2036, con negociaciones ya programadas a lo largo de la próxima década destinadas a respaldar la continuidad más allá de esa fecha. Los riesgos comerciales a corto plazo para Canadá persisten, mientras que un escenario de terminación total fue calificado como poco probable si se impone la lógica económica.
También indicaron que, si el CUSMA se debilitara, tanto el arancel que lo sustituiría como la proporción de exportaciones afectadas han disminuido, reduciendo la exposición frente a hipótesis anteriores. Las Reglas de Origen se identificaron como un área probable de escrutinio en las próximas conversaciones, y añadieron que se espera que la incertidumbre comercial persista con independencia del desenlace final. El artículo señaló que fue elaborado con la ayuda de una herramienta de IA y revisado por un editor.
Incertidumbre comercial y volatilidad del mercado
Dada la decisión de EE. UU. del 1 de julio de no prorrogar el CUSMA, el factor principal para nosotros no es el riesgo de una cancelación inmediata, sino el inicio de un largo periodo de incertidumbre comercial. Aunque el acuerdo se mantiene en vigor hasta 2036, este movimiento indica que las negociaciones futuras serán conflictivas. Es en este entorno de duda donde podemos encontrar oportunidades.
Ya estamos viendo el impacto en los mercados de divisas, con el dólar canadiense cayendo a un mínimo de tres meses de 0,7380 frente al USD en las últimas 48 horas. La volatilidad implícita en las opciones sobre USD/CAD se ha disparado, reflejando la ansiedad del mercado. Deberíamos considerar la compra de opciones call sobre el par USD/CAD para beneficiarnos de una mayor debilidad del “loonie” impulsada por titulares negativos.
Esta incertidumbre también afectará a la renta variable canadiense vinculada al comercio transfronterizo, especialmente en los sectores de automoción y manufacturas. Vimos cómo el índice S&P/TSX Capped Industrials retrocedía un 1,5% ayer tras conocerse la noticia. Deberíamos valorar la compra de opciones put sobre compañías concretas con un alto peso exportador, como cobertura o como apuesta especulativa ante posibles disrupciones derivadas de futuras negociaciones en temas como las Reglas de Origen.
Enfoques estratégicos ante la volatilidad
Esta situación recuerda a las renegociaciones del NAFTA de 2017-2018, cuando cada titular político provocaba fuertes oscilaciones en los activos canadienses. En aquel periodo, el “loonie” registró varios movimientos de 2-3 centavos en cuestión de semanas basados únicamente en la retórica de la negociación. Esperamos que en los próximos meses aparezca un patrón similar de volatilidad guiada por titulares.
Por tanto, nuestra estrategia debería centrarse en la volatilidad en sí. Podemos emplear derivados como straddles o strangles sobre ETF de divisas para beneficiarnos de grandes oscilaciones de precio en cualquiera de las dos direcciones, sin necesidad de predecir el resultado concreto de las conversaciones políticas. La clave es posicionarse para el movimiento, ya que la incertidumbre prolongada hace más probables reacciones bruscas del mercado.
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