Rabobank espera que el Banco de Inglaterra mantenga el Bank Rate en el 3,75% en la reunión del 30 de julio y que lo deje sin cambios hasta 2026, incluso aunque los mercados sigan descontando cierta probabilidad de un endurecimiento adicional. El telón de fondo incluye una inflación británica más moderada, una desaceleración del crecimiento salarial y unos datos de actividad débiles, factores que apuntan en contra de nuevas subidas de tipos. Sin embargo, el encarecimiento de la energía y el riesgo geopolítico siguen suponiendo presiones inflacionistas al alza y mantienen abierta la posibilidad de un aumento posterior.
El escenario contempla una prolongada pausa de la política monetaria, con el tipo oficial descrito como restrictivo en el 3,75% junto con un mercado laboral que se enfría y unas expectativas de inflación contenidas. Un posible detonante de una política más restrictiva sería un shock energético persistente que se traslade a salarios, precios o expectativas, y se menciona un posible movimiento en septiembre si esas dinámicas se intensifican. El texto también señala que fue elaborado con una herramienta de IA y revisado por un editor.
Perspectiva de política monetaria y posicionamiento de mercado
De cara a la reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra del 30 de julio, la inflación general del IPC del Reino Unido se ha estabilizado cerca del objetivo del 2,0%, mientras que el crecimiento salarial medio se ha enfriado hasta el 4,1%. Dado este debilitamiento de la actividad económica, creemos que el banco central mantendrá el Bank Rate estable en el 3,75% en el futuro previsible. Los operadores de derivados deberían posicionarse para una pausa prolongada que probablemente se extienda durante el resto del año.
Dado que los mercados de la libra a corto plazo aún descuentan una probabilidad reducida de nuevas subidas de tipos, vemos una clara mala valoración que los traders pueden aprovechar. Recomendamos tomar posiciones largas en los futuros SONIA (Sterling Overnight Index Average) con vencimiento en diciembre de 2026 para capturar la prima derivada de estas expectativas de endurecimiento excesivas. A medida que el mercado asuma que el banco central se mantiene firmemente en pausa, estas rentabilidades deberían descender, beneficiando a quienes estén posicionados a favor de la estabilidad.
Estrategias de trading ante el riesgo geopolítico
Con la volatilidad implícita impulsada al alza por las tensiones geopolíticas, los operadores de opciones tienen una excelente oportunidad para vender prima. Sugerimos utilizar estrategias de riesgo limitado, como straddles cortos o iron condors sobre opciones de tipos de interés, para capitalizar un entorno acotado en rango. Esto permite capturar de forma constante la erosión temporal mientras el tipo oficial se mantenga anclado en el 3,75%.
Aun así, debemos vigilar de cerca los precios del crudo Brent, que recientemente han rondado los 85 dólares por barril debido a las persistentes amenazas a la oferta en Oriente Próximo. Si los costes energéticos repuntan más y empiezan a repercutirse en la inflación de servicios domésticos, una subida de tipos en septiembre podría volver rápidamente a la mesa. Para proteger las carteras, aconsejamos cubrir estas posiciones de tipos estables con opciones call baratas, fuera de dinero, sobre el crudo.
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