El equipo de Global Economics & Markets de RaboResearch, de Rabobank, señala que el Banco de Japón (BOJ) podría ejecutar una segunda subida consecutiva de tipos, y el exdirector ejecutivo del BOJ, Momma, describe como una posibilidad real otro movimiento de 25 puntos básicos. El escenario base del banco mantiene la política sin cambios hasta finales de octubre, pero Momma asigna una probabilidad del 20–30% a una nueva subida de 25 pb. De materializarse, sería la primera subida consecutiva desde 1989–90 y la primera consecutiva en meses desde marzo de 1980.
El informe sostiene que la subida inicial de 25 pb dejó al yen japonés (JPY) sin una dirección clara y plantea la cuestión de si un movimiento de seguimiento intensificaría la presión sobre el carry trade del yen. Enmarca el riesgo como un posible cambio en la dinámica del mercado, con episodios previos de endurecimiento como marzo de 1980, cuando los tipos alcanzaron el 9,0%.
Probabilidad de subidas consecutivas de tipos
Estamos siguiendo de cerca al Banco de Japón a medida que nos acercamos a su reunión clave de política monetaria a finales de octubre. Existe una probabilidad creciente del 20% al 30% de que el banco central ejecute una histórica subida consecutiva de tipos de 25 puntos básicos. Si esto sucede, será el primer incremento consecutivo de tipos desde la etapa final de la Guerra Fría, en 1989.
Implicaciones para traders y estrategias de volatilidad
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse de inmediato ante un posible “squeeze” repentino sobre el carry trade del yen japonés. Cuando el BOJ subió tipos a mediados de 2024, el deshacer de posiciones de carry trade resultante desencadenó una caída de un solo día del 12% en el Nikkei 225. Los operadores de opciones deberían considerar la compra de calls JPY fuera del dinero (OTM) para cubrirse frente a un repunte rápido del yen.
Con las opciones de divisas USD/JPY descontando una prima más alta, recomendamos utilizar estrategias de volatilidad como los straddles largos. Los datos históricos muestran que los giros repentinos de los bancos centrales suelen provocar movimientos de gran magnitud en los mercados de divisas. Posicionarse ahora, antes de que la volatilidad implícita alcance su máximo, nos dará la mejor relación rentabilidad-riesgo durante las próximas semanas.
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