Sim Moh Siong y Christopher Wong, de OCBC, esperan que la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) mantenga sin cambios la configuración de su política del Tipo de Cambio Efectivo Nominal del dólar de Singapur (S$NEER) en el comunicado de política monetaria del lunes, incluso después de que la inflación subyacente (core CPI) repuntara hasta el 1,6% interanual en junio. El movimiento se plantea como una pausa tras la decisión de abril, y los últimos datos se describen como un rebote moderado que, por sí solo, no apunta a un impulso inflacionista amplio ni persistente.
Se espera que la atención se centre en el comunicado adjunto y en cómo aborda los riesgos de inflación. La nota señala el efecto de arrastre en la traslación de costes importados y de la energía como factores que la MAS podría seguir evaluando, y destaca que las referencias a inflación importada o a un renovado repunte de las presiones de precios internas podrían respaldar un S$NEER más firme. Bajo esta perspectiva, una política sin cambios probablemente mantendría contenida cualquier reacción inmediata del SGD, salvo que el tono sea más prudente respecto a la inflación.
Volatilidad del mercado y estrategias de trading
Esperamos que la Autoridad Monetaria de Singapur mantenga sin cambios su política cambiaria este lunes, lo que implica que los operadores de derivados deberían prepararse para una baja volatilidad inmediata. Dado que se prevé que el tipo de cambio efectivo nominal del dólar de Singapur se mantenga estable, los vendedores de opciones a corto plazo pueden beneficiarse del desplome de la volatilidad tras el anuncio. Recomendamos centrarse en estrategias laterales (range-bound), como los iron condors sobre USD/SGD, que recientemente se ha movido dentro de un rango estrecho de 1,31 a 1,34.
Tendencias de inflación, perspectivas de política y sesgo del SGD
Aunque la inflación subyacente de Singapur en junio subió hasta el 1,6%, supone una caída significativa frente a la media del 3,1% registrada en 2024. Esta dinámica de enfriamiento respalda nuestra visión de una pausa de política, pero la persistencia de los costes importados implica que el banco central mantendrá un sesgo hawkish. Sugerimos mantener un ligero sesgo alcista sobre el dólar de Singapur frente a divisas más débiles de la cesta, ya que la trayectoria del S$NEER probablemente continuará en su actual pendiente de apreciación.
Para los operadores del mercado de opciones sobre divisas, la volatilidad implícita de los contratos de USD/SGD históricamente se ha desplomado tras reuniones de la MAS en las que se mantiene la política. Tomar posiciones largas en opciones call sobre el SGD en las caídas podría ofrecer retornos estables si las preocupaciones por los precios de la energía mantienen firme la divisa local. Aconsejamos vigilar de cerca el comunicado de la MAS, ya que cualquier giro hawkish inesperado en relación con las presiones de precios internas impulsará rápidamente al SGD hacia el límite superior de su banda de cotización.
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