El NZD/USD se mantuvo en torno a 0,5600 el jueves, con una subida del 0,18% en el día, apoyado por un dólar estadounidense más débil tras la caída de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU y mientras el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) mantenía un tono hawkish. Un informe señaló que China está trasladando valores estadounidenses a bancos custodios fuera de Estados Unidos, un cambio que coincidió con menores rentabilidades y que propició la recogida de beneficios después de que el billete verde tocara un máximo de 18 meses. Los mercados siguen esperando que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en su reunión de octubre, incluso tras unos datos más firmes del Índice de Precios al Consumo (IPC).
En Nueva Zelanda, el economista jefe del RBNZ afirmó que la decisión de finales de octubre está “completamente abierta” y que el Official Cash Rate (OCR) sigue siendo lo más probable que suba, aunque el calendario es incierto. Los datos de inflación en EEUU complicaron el rebote del par: la inflación del Índice de Precios de Producción (IPP) de septiembre fue del 6,3% interanual frente al 5,6% de agosto y el 5,3% esperado, mientras que el IPP subyacente avanzó un 5% interanual. La cotización implícita en los futuros indica una probabilidad superior al 85% de otra subida de tipos de la Fed antes de finales de año, mientras que las tensiones en Oriente Medio, incluida la fricción en torno al estrecho de Ormuz, mantuvieron activa la demanda de refugio. La atención se dirige a la intervención del presidente de la Fed, Kevin Warsh, el viernes en las reuniones del FMI y el Banco Mundial en Bangkok.
Tácticas de trading y volatilidad de las opciones
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el par NZD/USD a medida que pone a prueba niveles críticos en torno a 0,5600. Aunque los rebotes a corto plazo ofrecen oportunidades rápidas de scalping, los vientos en contra macroeconómicos sugieren un posicionamiento prudente, en lugar de perseguir largos tramos alcistas. Históricamente, cuando el NZD/USD cotiza cerca de mínimos de varios años, las estrategias de straddle en opciones suelen capturar el aumento de la volatilidad implícita antes de los principales anuncios de bancos centrales.
Recomendamos emplear estrategias con opciones de riesgo definido antes de la reunión de finales de octubre del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. Con el panorama de política monetaria de Nueva Zelanda abierto a posibles subidas de tipos, la divergencia entre bancos centrales podría desencadenar movimientos bruscos frente al dólar estadounidense. Sin embargo, la fuerte inflación de precios de producción en EEUU, en el 6,3% interanual, refuerza las expectativas del mercado, superiores al 85%, de una nueva subida de tipos de la Reserva Federal antes de fin de año.
Gestión de riesgos macro y geopolíticos
También debemos vigilar los cambios en las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU, ya que la reasignación de capital global genera desajustes temporales de precios en los futuros de divisas. Los informes sobre inversores internacionales trasladando deuda estadounidense a custodios externos han impulsado retrocesos de rentabilidad a corto plazo, pero las presiones inflacionistas subyacentes se mantienen firmes. Los operadores de derivados pueden utilizar estrategias basadas en diferenciales de rentabilidad (yield spread) o risk reversals para cubrirse frente a rebotes repentinos del billete verde.
La tensión geopolítica en rutas comerciales críticas como el estrecho de Ormuz exige una gestión de riesgos robusta en todos los contratos de divisas activos. Los flujos de refugio históricamente impulsan al dólar estadounidense entre un 2% y un 4% durante los picos de temor a interrupciones del suministro, lo que puede borrar rápidamente las ganancias a corto plazo del kiwi. Aconsejamos mantener un apalancamiento moderado y conservar opciones call fuera del dinero sobre el dólar estadounidense como cobertura de riesgo extremo (tail risk) ante un estrés más amplio del mercado.
Los operadores deberían mantenerse ágiles ante los próximos discursos de bancos centrales en cumbres internacionales, que podrían reajustar al instante las expectativas sobre tipos de interés. El tamaño de las posiciones debería ajustarse a la baja para proteger el capital frente a picos súbitos de volatilidad durante los solapamientos de baja liquidez. Preferimos contratos de opciones de corta duración que nos permitan capitalizar oscilaciones inmediatas de precio sin asumir una exposición direccional prolongada.
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