Tendencias de Inflación en la Eurozona
El apoyo al Euro proviene de las actas del BCE, sin cambios en las tres tasas de política clave en octubre. El Consejo de Gobierno ve la política como estable, esperando las proyecciones actualizadas de diciembre para futuras decisiones.
Las tendencias de inflación se alinean con el objetivo del 2%, y la demanda interna y los mercados laborales muestran resistencia. Los responsables de políticas reconocen los riesgos de inflación como bidireccionales, debatiendo si los recortes de tasas han terminado o si podrían ser necesarios más alivios para 2026.
Los mercados casi han descartado más recortes de tasas en 2025, con un 40% de probabilidad de un recorte para finales de 2026. Los datos de sentimiento en la Eurozona muestran estabilidad, con el Indicador de Sentimiento Económico de noviembre en 97, cumpliendo con las previsiones.
Perspectiva de Política Fiscal del Reino Unido
El presupuesto de otoño del Reino Unido introduce más margen fiscal. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria prevé un superávit presupuestario de £21.7 mil millones para 2029-30. Los operadores esperan comentarios del Banco de Inglaterra para la dirección de la política, anticipando cada vez más un recorte de tasas en diciembre.
Estamos viendo una clara división de políticas entre el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, lo que crea oportunidades. El BCE se mantiene firme, describiendo su política como en un “buen lugar”, mientras que el mercado apuesta cada vez más por un recorte de tasas del BoE en diciembre. Esta divergencia es el principal impulsor del par EUR/GBP en este momento.
La expectativa de un recorte del BoE está bien fundamentada, dado el camino de la inflación que hemos presenciado. Después de que la inflación del Reino Unido alcanzara más del 11% a finales de 2022, cayó drásticamente en 2024 y se ha mantenido cerca del objetivo del 2% durante gran parte de este año. Este progreso le da al BoE el espacio necesario para considerar la reducción de su política para apoyar la economía.
La situación en la Eurozona contrasta marcadamente, justificando la cautela del BCE. La inflación de la Eurozona demostró ser más persistente a lo largo de 2024, con la inflación subyacente manteniéndose elevada, y solo recientemente ha mostrado señales convincentes de acercarse al objetivo del 2%. Esto explica por qué los responsables de políticas del BCE están contentos de esperar más datos antes de señalar algún recorte.
Dado que se acerca el comentario de Megan Greene del BoE y la decisión de tasas en diciembre, la volatilidad implícita de las opciones EUR/GBP es algo a observar de cerca. Para los operadores inseguros de la dirección pero que esperan un movimiento brusco, comprar un straddle de corto plazo podría ser una estrategia efectiva. Esta posición sería rentable si el par se mueve significativamente hacia arriba o hacia abajo tras las noticias.
También debemos señalar que la volatilidad general del mercado, como se ve en medidas más amplias como el índice VIX, ha permanecido relativamente baja en comparación con los altos niveles de 2022 y 2023. Cuando la volatilidad implícita es baja, las primas de opciones son más baratas, haciendo de este un tiempo más rentable para comprarlas y posicionarse para un posible cambio de precio. Esto presenta una configuración favorable para comprar volatilidad en el par.
Para aquellos con la fuerte convicción de que el BoE recortará tasas el próximo mes mientras el BCE se mantiene, adoptar una posición larga en contratos de futuros EUR/GBP es un enfoque más directo. Un recorte de tasas del BoE probablemente debilitaría la Libra frente al Euro, elevando el par desde su nivel actual cerca de 0.8761. Esta operación apuesta directamente por el aumento de la diferencia en las tasas de interés entre los dos bancos centrales.
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