Lloyd Chan, de MUFG, describe el dólar de Singapur (SGD) como relativamente defensivo frente a otras divisas de la ASEAN, respaldado por el estricto marco del tipo de cambio efectivo nominal del dólar de Singapur (S$NEER) de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), que ayuda a contener la volatilidad del mercado de divisas y a anclar las expectativas de inflación. Aun así, el banco espera que el SGD se debilite ligeramente frente al dólar estadounidense (USD) a medida que los diferenciales de tipos de interés se sigan moviendo a favor del USD.
En términos regionales, el posicionamiento de MUFG apunta a fortaleza del USD frente a determinadas divisas de la ASEAN, destacando el baht tailandés (THB), el ringgit malasio (MYR) y la rupia indonesia (IDR), mientras mantiene una preferencia relativa por el SGD. En política monetaria, el banco prevé que la MAS mantendrá su sesgo restrictivo en su reunión de julio, con un crecimiento descrito como lo suficientemente resiliente como para que la autoridad siga inclinándose contra los riesgos inflacionistas.
Dinámica de los tipos de interés entre EE. UU. y Singapur y estrategia de divisas a corto plazo
Dado el aumento del diferencial de tipos de interés entre EE. UU. y Singapur, anticipamos que el dólar de Singapur registrará una depreciación moderada frente al dólar estadounidense. El tipo de referencia de la Reserva Federal se sitúa actualmente en el 4,75%, mientras que el tipo overnight clave de Singapur (SORA) ronda el 3,50%, lo que hace más atractivos los activos denominados en dólares. Por tanto, deberíamos considerar estrategias a corto plazo que favorezcan al USD frente al SGD de cara al próximo trimestre.
No obstante, el dólar de Singapur sigue siendo nuestra divisa defensiva preferida dentro de la región ASEAN debido a la estabilidad que aporta su marco de política. Solo en el último trimestre, el baht tailandés se ha debilitado en más de un 2,5% frente al SGD, con la rupia indonesia mostrando una infraponderación similar. Estamos analizando operaciones de valor relativo, como ponerse largo en SGD/THB o SGD/IDR, para aprovechar esta divergencia.
Política de la MAS, inflación y el SGD como ancla regional
Esperamos que la Autoridad Monetaria de Singapur mantenga su postura restrictiva en la próxima reunión de julio. La inflación subyacente de Singapur de mayo se situó en el 3,1%, un nivel que sigue elevado y que da al banco central motivos de sobra para seguir utilizando una moneda fuerte como herramienta para gestionar las presiones sobre los precios. Esta estabilidad prevista refuerza el papel del SGD como ancla regional.
Históricamente, la MAS ha utilizado la banda de política del S$NEER para inclinarse de forma decidida contra la inflación, lo que se ha traducido en una menor volatilidad del dólar de Singapur en comparación con sus vecinos. Este enfoque gestionado amortigua oscilaciones pronunciadas y ofrece un entorno más predecible para los operadores. Esto hace que las posiciones largas en SGD frente a divisas regionales más volátiles sean una estrategia atractiva para las próximas semanas.
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