MUFG afirmó que la reacción del dólar canadiense a los nuevos aranceles de EEUU sobre 20.000 millones de dólares de exportaciones canadienses probablemente dependerá menos del movimiento inicial que de si el conflicto se intensifica. Tras fracasar las negociaciones para evitar las medidas, la divisa se comportó peor que sus homólogas del G10, y el riesgo de represalias fue descrito como un factor clave para la formación de precios del FX a medio plazo y para las condiciones más amplias del mercado canadiense. El banco también señaló que el apoyo del petróleo al alza se está debilitando, lo que supone un viento en contra adicional si el conflicto sigue sin resolverse.
Los aranceles, fijados en el 50% sobre 20.000 millones de dólares de importaciones procedentes de Canadá, entraron en vigor a las 00:01 del sábado y abarcan productos como cerveza, vino, bebidas espirituosas, lácteos y equipamiento de hockey; MUFG indicó que el comercio afectado representa el 5% de las exportaciones de Canadá a EEUU. Mirando al periodo posterior a la Covid desde 2022, MUFG señaló que el USD/CAD ha seguido de cerca el diferencial de tipos swap a 2 años, y que el diferencial actual de swaps a 2 años entre EEUU y Canadá sugiere que el cruce podría estar excesivamente extendido a la baja, apuntando a un nivel ligeramente por encima de 1,4000, o aproximadamente un 2,0% por encima del cierre spot del viernes.
Posicionamiento para debilidad del dólar canadiense
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse de inmediato para un dólar canadiense más débil mediante la compra de opciones call sobre USD/CAD o la toma de posiciones largas en contratos a plazo. Con la entrada en vigor este fin de semana de los nuevos aranceles estadounidenses del 50% sobre 20.000 millones de dólares en bienes canadienses, el “loonie” es muy vulnerable a una espiral bajista. Precedentes históricos, como las disputas comerciales de 2018 que hicieron caer el dólar canadiense en más de un 5% frente al billete verde, muestran lo rápido que las penalizaciones a la importación pueden erosionar el valor de una divisa.
Nuestro análisis del diferencial de tipos swap a 2 años entre EEUU y Canadá indica que el spot del USD/CAD está actualmente demasiado extendido a la baja y debería cotizar por encima del umbral de 1,4000. Esta brecha actual de en torno al 2% respecto al cierre de la semana pasada ofrece una oportunidad táctica clara para los operadores de opciones que busquen capturar una corrección rápida al alza. Recomendamos centrarse en vencimientos de corto plazo, en las próximas dos a cuatro semanas, para aprovechar este desfase de valoración antes de que el mercado incorpore plenamente las fricciones.
Estrategias de trading ante riesgos de represalias
Dado que el primer ministro Carney ha prometido igualar cualquier arancel estadounidense “dólar por dólar”, debemos prepararnos para un ciclo de represalias de alta volatilidad, “toma y daca”. Los traders deberían considerar estrategias con opciones de straddle o strangle en largo para beneficiarse de movimientos bruscos y repentinos a medida que se anuncien medidas de represalia. Esta apuesta por volatilidad es especialmente relevante porque los referentes globales del crudo, como el Brent, cotizan débiles en torno a 76 dólares por barril, lo que elimina el colchón del precio de las materias primas que normalmente respalda al dólar canadiense.
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