MUFG señaló que el EUR/USD podría encontrar soporte si el dólar estadounidense se debilita y el Banco Central Europeo se mantiene hawkish, con la curva de tipos todavía descontando otra subida incluso cuando las rentabilidades en EEUU ceden ante unas expectativas más moderadas sobre los tipos de la Reserva Federal tras el informe de empleo. El banco vinculó el telón de fondo de la inflación del euro a los mercados energéticos, al sostener que los riesgos de inflación en Europa se han relajado, pero siguen siendo más altos que antes del conflicto.
El crudo Brent ha deshecho por completo el repunte posterior al conflicto, pero los precios del GNL siguen un 40% por encima de los niveles previos, manteniendo en primer plano los riesgos inflacionistas impulsados por la energía en la eurozona. MUFG espera que el BCE siga de cerca el retroceso de los precios energéticos tras la prórroga del alto el fuego y la reapertura del estrecho de Ormuz, al considerar que el movimiento observado hasta ahora es insuficiente para eliminar los riesgos de inflación ligados a la energía y, por tanto, manteniendo el sesgo del banco hacia una nueva subida de tipos.
Pausa de la Fed y debilidad del dólar
Consideramos que el último informe de nóminas no agrícolas de EEUU, que se situó en 155.000 frente a unas expectativas de 180.000, es un catalizador clave de la debilidad del dólar. Esto refuerza la idea de que la Reserva Federal pausará su ciclo de endurecimiento, provocando un descenso de las rentabilidades en EEUU. En consecuencia, los operadores de derivados deberían valorar estrategias que se beneficien de un dólar a la baja, especialmente frente al euro.
Inflación en la eurozona y divergencia de políticas
En la eurozona, la inflación sigue siendo motivo de preocupación aunque haya bajado desde sus máximos. La última lectura del Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) del 2,8% continúa muy por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo. Esta persistencia inflacionista mantiene al BCE inclinado hacia una posible subida adicional de tipos.
Un riesgo inflacionista principal procede de la energía, en particular de los precios del gas natural licuado (GNL). Aunque el crudo se ha estabilizado, los futuros europeos del gas natural TTF se mantienen en torno a 35 euros por megavatio hora, un nivel significativamente elevado frente a los registros anteriores a 2022. Creemos que el BCE está vigilando estrechamente esta dinámica, ya que supone una amenaza persistente que les impide girar plenamente hacia un sesgo dovish.
Esta divergencia de políticas entre una Fed en pausa y un BCE todavía hawkish crea un entorno de apoyo para el EUR/USD, que actualmente está poniendo a prueba el nivel de 1,1050. Anticipamos que los operadores de opciones podrían inclinarse por comprar calls sobre el euro o por implementar estrategias de bull call spread para aprovechar un posible movimiento al alza del cruce. Este posicionamiento refleja el creciente diferencial de tipos que favorece al euro en el corto plazo.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
