MUFG señala que el EUR/USD está teniendo dificultades para superar su media móvil de 200 días, con una resistencia situada en 1,1630, mientras que el modelo de regresión a corto plazo del banco sitúa el spot entre un 2,5% y un 3,0% sobrevalorado. La nota añade que los datos más flojos de EE. UU. de la semana pasada han relajado las expectativas de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, aunque el índice dólar (DXY) se ha mantenido por encima de su propia media móvil de 200 días, en 99,185, lo que limita el margen para un giro bajista inmediato del billete verde.
El banco argumenta que el soporte del euro derivado de los diferenciales de rentabilidad podría erosionarse si se intensifican las preocupaciones de crecimiento por el encarecimiento de la energía o si se hacen más evidentes presiones inflacionistas más amplias, incluida la alimentación. Con el euro como componente principal de la cesta del DXY, una ruptura del nivel de soporte del índice dólar en 99,185 se plantea como un posible catalizador de impulso, mientras que el techo técnico del euro sigue en el punto de mira. MUFG apunta al índice ZEW de expectativas de hoy como un termómetro a corto plazo para evaluar si esos riesgos empiezan a deteriorar el ánimo y a lastrar a la divisa en los próximos meses.
Estrategia de trading y niveles técnicos
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un retroceso a corto plazo del par EUR/USD en las próximas semanas. Nuestros modelos de valoración a corto plazo indican que el euro está actualmente sobrevalorado en torno a un 2,5% a un 3,0%, lo que lo hace muy vulnerable a presiones bajistas. Para aprovecharlo, deberíamos favorecer la compra de opciones put sobre el EUR/USD o la implementación de estrategias de bear put spread para proteger el capital a la vez que se captura el movimiento bajista.
Desde el punto de vista técnico, el euro sigue limitado en las proximidades de su clave media móvil de 200 días, un techo que históricamente ha desencadenado ventas intensas en periodos de debilidad del crecimiento global. Si observamos las pautas históricas en episodios anteriores de shocks energéticos, el hecho de no lograr superar este nivel de resistencia suele desembocar en una depreciación rápida del 2% al 4%. Los traders deberían vigilar de cerca estos niveles técnicos, ya que un nuevo fallo al romper la resistencia probablemente acelerará el volumen bajista en opciones.
Riesgos macro y catalizadores a corto plazo
También debemos tener en cuenta el aumento de los riesgos de crecimiento en la eurozona, impulsados por la volatilidad del precio del gas natural y por presiones inflacionistas más amplias. Por ejemplo, los datos recientes muestran que los PMI manufactureros de la eurozona han tenido dificultades para mantenerse fuera de territorio contractivo, mientras que los costes de importación de energía siguen siendo una amenaza persistente para la producción industrial. Es muy probable que estos vientos en contra macroeconómicos erosionen el soporte por diferenciales de rentabilidad que recientemente ha mantenido al euro a flote frente al dólar estadounidense.
El próximo índice ZEW de expectativas servirá como un indicador crítico para comprobar si estos riesgos económicos están enfriando activamente el sentimiento del mercado. Una lectura débil probablemente confirmará un aumento de los riesgos a la baja, lo que nos llevaría a incrementar nuestra exposición corta en EUR mediante estrategias con cobertura delta. Al utilizar opciones estructuradas en lugar de operar en spot, podemos proteger nuestras carteras frente a volatilidad súbita, impulsada por los datos, en las próximas semanas.
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