Las tensiones en Oriente Próximo siguieron apuntalando el crudo, con ambas partes reivindicando el control del estrecho de Ormuz y los flujos de buques restringidos mientras el presidente Trump se apoya en sanciones económicas y un bloqueo naval. Sin acuerdo a la vista, el Brent se mantuvo cerca de los 90 dólares por barril.
El IPC de EEUU coincidió con las previsiones, con la desinflación liderada por la energía y la gasolina, mientras que las tarifas aéreas, los coches usados y los ordenadores añadieron presión; la inflación sigue por encima del objetivo de la Fed tras cinco años. La probabilidad implícita de subida de tipos para septiembre se moderó, aunque no se eliminaron las expectativas de endurecimiento, lo que otorga más peso al IPC de agosto y a los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole. La atención se desplaza después al IPP de julio en EEUU, que se espera que se enfríe tanto en la tasa general como en la subyacente en términos interanuales; tras ello, el AUD y el NZD cayeron frente al USD, mientras que los movimientos del JPY se mantuvieron contenidos pese al respaldo del Gobierno a una subida del BoJ en septiembre u octubre. En tipos, la curva se reajustó al desplazarse la probabilidad de endurecimiento en septiembre desde unos 5 pb hasta alrededor de 16 pb en el último mes, mientras que los Treasuries registraron un bull-steepening y la renta variable se fortaleció, dejando al Dow Jones sin cambios y al KOSPI de Corea del Sur en territorio de mercado alcista.
Estrategias con derivados para crudo, tipos y divisas
Recomendamos que los traders de derivados aprovechen la fricción persistente en Oriente Próximo posicionándose en opciones sobre Brent. Con el Brent cerca de 90 dólares por barril y con precedentes históricos que muestran que las disrupciones en Ormuz pueden disparar la volatilidad implícita de la energía por encima del 40%, la compra de opciones call fuera del dinero o el uso de spreads alcistas de calls (bull call spreads) resulta especialmente atractiva. Esto permite capturar repuntes bruscos al alza, limitando a la vez el riesgo a la baja si se produjera inesperadamente un avance diplomático.
Con el IPC de EEUU sin sorpresas y la publicación hoy del IPP de julio, conviene prepararse para volatilidad inmediata en renta fija mediante futuros sobre Treasuries y opciones sobre SOFR. Dado que el mercado aún descuenta endurecimiento antes del discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole, sugerimos implementar estrategias con opciones de bear-steepener. Históricamente, cuando la inflación se mantiene pegajosa por encima del objetivo del banco central, las tires a largo plazo tienden a subir más rápido, lo que hace que las puts sobre futuros de bonos largos sean una cobertura defensiva adecuada.
En divisas, vemos una oportunidad destacada en la compra de opciones call sobre el yen japonés. Aunque el USD/JPY está actualmente tranquilo, el mercado de opciones está infravalorando la subida de 16 puntos básicos proyectada para septiembre. Si el Banco de Japón confirma este giro hawkish, el yen podría apreciarse con rapidez, replicando el repunte histórico del 12% observado en anteriores ajustes de política monetaria.
Oportunidades en derivados sobre renta variable
En derivados sobre renta variable, conviene centrarse en la venta de opciones put sobre valores vinculados a infraestructura de IA para capturar prima, respaldados por los sólidos resultados tecnológicos de ayer. Dado que el KOSPI de Corea del Sur ha entrado oficialmente en mercado alcista, la compra de opciones call sobre índices de renta variable de Asia Oriental es una estrategia de momentum atractiva. Este enfoque equilibrado permite beneficiarse del crecimiento sostenido del sector tecnológico, al tiempo que se cubre frente a eventuales pausas del ciclo macroeconómico.
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