Los mercados de plata han cambiado recientemente de un aumento impulsado por la demanda a una crisis de liquidez, que ha alcanzado su pico en la última semana a medida que los flujos de metal se incentivan de vuelta a Londres. Aunque los mercados tienden a corregirse por sí mismos, Daniel Ghali, Estratega Senior de Materias Primas en TDS, sugiere que el reciente aumento de la plata podría no mantenerse, presentando riesgos a la baja y posibles salidas de capital.
La transición de un auge en la demanda a una crisis de liquidez parece estar resolviéndose por sí sola, con la liquidez regresando a los mercados de Londres. Este escenario podría llevar al fracaso del reciente aumento y a la posibilidad de grandes salidas de capital. Aunque esto no signifique el fin de la saga del Silver Squeeze, podría marcar el cierre de esta parte de la historia.
Desarrollos futuros podrían depender de la reducción de inventarios en Shanghai y Nueva York o controles de exportación que podrían dificultar aún más el reajuste, como los aranceles de la Sección 232. La cancelación por parte de China de los reembolsos fiscales sobre el platino genera preocupaciones sobre desincentivos para las exportaciones de minerales críticos. Se sugiere resistir la tentación de invertir por miedo a perderse la oportunidad, ya que la dinámica de riesgo/recompensa en el Silver Squeeze ha cambiado.
El aumento de la plata que vimos en septiembre ha pasado de un aumento en la demanda a una crisis de liquidez, pero esa presión ahora parece estar alcanzando su punto máximo. Estamos viendo flujos de metal de vuelta hacia Londres, con los depósitos de la LBMA reportando una entrada neta de 5 millones de onzas la semana pasada por primera vez en tres meses. Este mecanismo de autocorrección está estabilizando el mercado.
A medida que la liquidez regresa al mercado de Londres, esperamos que el reciente aumento por encima de $32 falle, creando un riesgo a la baja significativo. Este patrón recuerda al intento de squeeze fallido a principios de 2021, donde los precios retrocedieron rápidamente después de un pico inicial. Por lo tanto, los comerciantes deben tener cuidado de no seguir el rally y podrían considerar opciones de venta para protegerse contra una posible caída hacia el nivel de soporte de $26.
El riesgo de grandes salidas de capital está creciendo, y el perfil de riesgo/recompensa para las apuestas alcistas ha cambiado claramente. Esto se ha reflejado en el mercado de derivados, donde el interés abierto en futuros de plata de COMEX ha caído un 8% desde el pico del 6 de octubre. Esto indica que las posiciones largas especulativas están siendo deshechas.
Esto no significa que la historia del Silver Squeeze haya terminado, pero este capítulo probablemente esté cerrándose por ahora. Un nuevo capítulo requeriría una reducción significativa de inventarios en Shanghai y Nueva York, pero actualmente, los inventarios registrados en COMEX se mantienen estables en alrededor de 45 millones de onzas. Por ahora, el camino de menor resistencia parece ser hacia abajo, así que ceder al miedo de perderse la oportunidad sería un error.
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