Las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU ampliaron un rebote después de que el Departamento del Tesoro anunciara una recompra de deuda, mientras que los datos de actividad apuntaron a la resiliencia de los servicios incluso a medida que la manufactura se enfriaba. La rentabilidad a dos años subió cinco puntos básicos, hasta el 4,24%, ya que los vencimientos más sensibles a los tipos siguieron la evolución de las expectativas sobre el tipo de los fondos federales, y la referencia a 10 años avanzó casi tres puntos básicos, hasta el 4,474%. El índice del dólar (DXY) apenas registró cambios, con una caída del 0,02% hasta 98,84, frente a una cesta de seis divisas.
En el tramo largo, la rentabilidad a 30 años cerró la semana en el 5,276%, 2,5 pb más, pese a que el Tesoro aumentó las compras previstas en ese segmento hasta 4.000 millones de dólares desde 2.000 millones. El PMI de servicios de S&P Global mejoró en agosto y superó las previsiones, mientras que el índice manufacturero se moderó, aunque siguió señalando un crecimiento moderado; los precios en fábrica se vincularon a las disrupciones derivadas de la guerra entre EEUU e Irán y a los mayores costes energéticos. Entre los próximos catalizadores figuran el anuncio el lunes del secretario del Tesoro, Bessent, sobre sanciones a Irán, el informe de PCE de EEUU, las revisiones preliminares de referencia del BLS y la intervención del presidente de la Fed, Warsh, en Jackson Hole.
Estrategias de tipos de interés ante el repunte de las rentabilidades
Debemos ajustar rápidamente nuestras estrategias de tipos de interés a medida que el mercado de bonos reacciona a unos datos económicos sorprendentemente sólidos. Con la rentabilidad del Treasury a dos años subiendo al 4,24% y la del bono a 30 años manteniéndose elevada en el 5,27%, el mercado está claramente descontando un sesgo más hawkish. Recomendamos utilizar opciones sobre Treasuries a corto plazo para cubrirse ante nuevas subidas bruscas de las rentabilidades.
El симposio de Jackson Hole, con la participación del presidente de la Fed, Warsh, será la prueba definitiva para las expectativas de tipos de interés en las próximas semanas. Al mismo tiempo, debemos prepararnos para el inminente anuncio el lunes del secretario del Tesoro, Bessent, sobre sanciones a Irán. Es muy probable que estos eventos desencadenen movimientos acusados tanto en el mercado de bonos como en el de divisas.
Tensiones geopolíticas, inflación y protección de carteras
Las persistentes tensiones geopolíticas derivadas de la guerra entre EEUU e Irán han mantenido elevados los costes energéticos globales, lo que amenaza con mantener la inflación pegajosa. Debemos vigilar de cerca el próximo informe de inflación PCE, ya que cualquier sorpresa al alza probablemente impulsará aún más las rentabilidades. Tomar posiciones largas en derivados de energía o utilizar estrategias con opciones sobre el petróleo centradas en la volatilidad podría proteger nuestras carteras.
Con el índice del dólar estable en torno a 98,84, las opciones de divisas presentan oportunidades singulares para operar el diferencial de rentabilidades. Los datos históricos muestran que, cuando el diferencial entre las rentabilidades a corto y a largo plazo se amplía en episodios de tensión geopolítica, las estrategias de empinamiento de la curva (curve-steepener) tienden a comportarse bien. Deberíamos considerar la entrada en opciones sobre swaps que se beneficien de una curva más pronunciada, dado que la rentabilidad a 30 años sigue elevada pese a las recompras del Gobierno.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
