El índice de precios pagados del sector manufacturero ISM en Estados Unidos se situó en 73 en junio, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a 79. El dato indica que las presiones de costes de los insumos en el sector industrial continúan, aunque a un nivel inferior al previsto por los analistas.
En 73, el indicador sigue siendo elevado en términos absolutos pese a quedar por debajo del consenso. El resultado de junio sugiere que las condiciones de precios para los fabricantes fueron menos intensas de lo anticipado, a la vista de la diferencia frente a la estimación de 79.
Implicaciones para la inflación, los tipos y los mercados de renta variable
Interpretamos el último dato del ISM de precios pagados como una señal relevante de que las presiones inflacionistas se están moderando más rápido de lo esperado. Esta lectura, inferior a lo previsto, en 73, sugiere que el coste de las materias primas para los fabricantes no está aumentando con la misma rapidez. Esto reduce directamente la presión sobre la Reserva Federal para mantener una política agresiva de subidas de tipos.
A la luz de ello, ajustamos nuestra visión sobre la trayectoria de los tipos de interés a corto plazo. Anticipamos que el mercado empezará a descontar una menor probabilidad de una subida en septiembre, que los últimos datos de CME FedWatch situaban por encima del 60%. En consecuencia, buscamos tomar posiciones largas en futuros de SOFR de diciembre, apostando a que la curva forward es actualmente demasiado pronunciada.
La posibilidad de una Fed menos restrictiva es un viento de cola para la renta variable, especialmente para los valores de crecimiento sensibles a los tipos de interés. Observamos que los futuros del Nasdaq 100 repuntaron de inmediato un 0,8% en los minutos posteriores a la publicación del ISM. Consideramos que comprar opciones call fuera de dinero sobre el ETF QQQ con vencimiento en agosto ofrece un perfil de riesgo/retorno atractivo.
Impacto en la volatilidad y los mercados de divisas
Un camino más claro para la política monetaria debería reducir la incertidumbre del mercado, lo que se traduciría en una menor volatilidad implícita. El índice VIX se ha mantenido persistentemente cerca de 19, y vemos este dato como un catalizador para que rompa a la baja. Estamos considerando vender futuros sobre el VIX o iniciar estrategias de spreads de puts sobre el VIX en las próximas semanas.
Unas expectativas de tipos más bajos suelen debilitar una divisa, y esperamos que el dólar estadounidense afronte vientos en contra. El índice del dólar (DXY) probablemente ponga a prueba sus mínimos recientes en torno a 103,50. Esta situación recuerda a finales de 2022, cuando señales desinflacionistas similares precedieron una caída del dólar durante varios meses, lo que hace atractivas las posiciones largas en futuros de EUR/USD.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
