Los precios del petróleo aumentaron, con el Brent de ICE cerrando más de un 1.4% más alto, superando los $65 por barril. La fuerza del mercado proviene de los productos refinados, ya que los márgenes de gasolina y gasóleo aumentan debido a preocupaciones por la oferta.
Tensiones Geopolíticas Continuas
Los continuos ataques con drones ucranianos a las refinerías rusas plantean problemas en el mercado, principalmente sobre destilados medios. Las sanciones de EE. UU. a LukOil y Rosneft, que afectan activos de refinación fuera de Rusia, agregan a estas preocupaciones.
Los flujos de petróleo crudo ruso enfrentan incertidumbre debido a las sanciones. Los datos muestran una caída, con un promedio de cuatro semanas en su nivel más bajo desde mediados de septiembre y volúmenes reducidos hacia China e India. Sin embargo, muchos envíos marítimos rusos carecen de un destino conocido, lo que podría llevarlos a India o China.
OPEC publicará su informe mensual sobre el mercado del petróleo, detallando predicciones hasta 2026. La Administración de Información de Energía también publicará su Perspectiva Energética a Corto Plazo, que incluye pronósticos de suministro de petróleo y gas en EE. UU. El Instituto Americano del Petróleo publicará números semanales de inventario de crudo y productos refinados de EE. UU., retrasados debido a un feriado.
Con el crudo Brent manteniéndose por encima de $65/bbl, la verdadera fortaleza que estamos observando se encuentra en productos refinados como gasolina y gasóleo. El margen crack 3:2:1, un indicador clave de la rentabilidad de las refinerías, se mantiene firme por encima de $35/bbl, un nivel que no habíamos visto desde el verano. Esto sugiere que el mercado está más preocupado por la disponibilidad de combustible que por el suministro subyacente de petróleo crudo.
Los ataques ucranianos con drones a las refinerías rusas están manteniendo los mercados de productos excepcionalmente ajustados, creando un impulso alcista. Nos recuerda a las interrupciones similares a principios de 2024, y cualquier señal de ataques en aumento podría hacer que los precios del diésel y la gasolina suban aún más. Estos riesgos de suministro están actualmente sobrepasando una perspectiva más fundamentalmente bajista para el crudo en sí.
Datos de Exportación Rusa Bajo Scrutinio
Estamos viendo cómo las exportaciones de crudo ruso por mar caen a alrededor de 3.2 millones de barriles por día, pero estos datos están volviéndose menos confiables. Una parte significativa de estos barriles está en tanqueros con destinos no declarados, una característica de la flota en la sombra que, en última instancia, suministra a compradores en Asia. Esto crea una desconexión entre los datos oficiales de seguimiento y el suministro real que llega al mercado.
Los informes de hoy de OPEC y la EIA serán críticos para establecer la dirección para el resto del año. Estaremos atentos a la clásica divergencia entre ambos, con la EIA apuntando probablemente a una fuerte producción de esquisto en EE. UU., que recientemente superó los 13.5 millones de bpd. Cualquier revisión sorpresivamente a la baja en la demanda de cualquiera de las agencias podría detener temporalmente este rally.
Dada la desconexión entre los productos fuertes y el crudo más débil, los comerciantes deberían considerar posicionarse para que los márgenes crack se mantengan amplios. Esto podría implicar ir en largo en futuros de gasolina o diésel mientras se vende en corto futuros de Brent o WTI. Esta estrategia aísla la apuesta sobre los márgenes de refinación, que son el principal motor del mercado en este momento.
Para aquellos que buscan operar el precio absoluto del crudo, la alta incertidumbre sugiere usar opciones para definir el riesgo. Comprar spread de opciones call de Brent para enero de 2026, tal vez apuntando al rango de $70-$75, ofrece una forma de beneficiarse de un aumento adicional mientras se limita la prima pagada. Los próximos datos de inventario de API serán el siguiente gran catalizador, y otra caída en los inventarios de productos apoyaría esta visión.
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