El precio del gas de referencia europeo (TTF) ha aumentado, cotizando casi a 33 EUR por MWh, debido a pronósticos de temperaturas más frías de lo habitual para el próximo mes. Esto ha generado preocupaciones sobre los niveles de almacenamiento de gas, que han aumentado desde la primavera, pero siguen siendo inferiores a los niveles anteriores.
La demanda de calefacción ha aumentado y los flujos de gas de Noruega, el principal proveedor de la UE, se han reducido debido a trabajos de mantenimiento, lo que también podría afectar el suministro. Según datos de GIE, el llenado de los depósitos de gas ha casi detenido, con un aumento mínimo del 82.5% al 82.75% en la última semana.
En septiembre, los aumentos semanales de almacenamiento promediaron más de un punto porcentual. Sin embargo, los niveles de almacenamiento en Alemania han disminuido ligeramente, del 76.7% al 76.3%.
El aumento de los precios del gas europeo a casi 33 € por MWh es una señal clara de que el mercado está cambiando su enfoque hacia los riesgos de suministro de invierno. Las previsiones meteorológicas que predicen un frío intenso están obligando a un inicio anticipado de la temporada de calefacción. Creemos que esto introduce un sentimiento optimista, lo que lo convierte en un momento clave para reevaluar las posiciones de venta.
Entramos en este período más frío con un margen más débil de lo que nos hemos acostumbrado en los últimos años. El almacenamiento de gas de la UE está actualmente en 82.75%, un nivel preocupante en comparación con principios de octubre de 2023, cuando nuestras instalaciones de almacenamiento estaban más del 95% llenas. Este cojín significativamente más pequeño significa que cualquier interrupción imprevista del suministro o un periodo prolongado de frío tendrá un mayor impacto en los precios.
El lado de la oferta también muestra fragilidad, con la reducción de los flujos de gas de Noruega debido al mantenimiento que agrava la situación. El hecho de que los niveles de almacenamiento en Alemania ya hayan disminuido ligeramente, del 76.7% al 76.3%, demuestra que ya están comenzando los retiros. Esta es una inversión inusualmente temprana y un fuerte indicador de que el equilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado se está ajustando más rápido de lo esperado.
Esta situación sugiere que las opciones de compra en contratos de futuros TTF del mes siguiente y del primer trimestre de 2026 ahora tienen un mayor potencial. Vimos en el invierno de 2022 cuán rápidamente los precios pueden reaccionar ante los temores de suministro, y con un punto de partida más bajo para el almacenamiento, la prima de riesgo para la entrega de invierno probablemente aumentará rápidamente. Los comerciantes deben estar atentos a las oportunidades en diferenciales de calendario, ya que un noviembre frío podría crear una divergencia significativa entre los contratos a corto plazo y los futuros.
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