Los permisos de construcción en EE. UU. aumentaron hasta 1,367 millones en junio en términos intermensuales, por debajo de la previsión del mercado de 1,4 millones. El dato apunta a un ritmo de actividad constructora autorizada más suave de lo esperado, y actúa como una señal temprana sobre las tendencias a corto plazo en el desarrollo residencial.
La lectura de 1,367 millones deja los permisos por debajo del consenso, aunque sigue reflejando un volumen de concesiones elevado. Como indicador adelantado del mercado inmobiliario, la publicación puede influir en las evaluaciones sobre las tuberías de oferta y la demanda asociada de insumos de construcción en los próximos meses.
Desaceleración del sector inmobiliario e implicaciones macroeconómicas
Los permisos de construcción de junio, más débiles de lo esperado, en 1,367 millones, señalan un claro enfriamiento del sector inmobiliario estadounidense. Consideramos que esta desaceleración es una señal de que los elevados costes de financiación están empezando a pesar de forma significativa sobre la construcción residencial. Este retroceso coincide con los últimos datos económicos, que muestran un bache más amplio en el crecimiento interno.
Con la actividad constructora perdiendo tracción, esperamos que la Reserva Federal se enfrente a una mayor presión para recortar los tipos de interés más adelante este año. Los operadores de derivados deberían fijarse en opciones sobre Treasuries y en futuros del Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que probablemente incorporen esos recortes. Históricamente, cuando los permisos caen por debajo de la media de largo plazo de 1,5 millones, las rentabilidades de los bonos tienden a bajar, lo que hace atractivas las opciones call sobre el TLT.
Estrategias en derivados en los mercados inmobiliario, de constructoras y de materias primas
También recomendamos centrarse en derivados sobre acciones de constructoras, en particular opciones sobre el iShares U.S. Home Construction ETF (ITB). Dado este resultado inferior a lo previsto, anticipamos volatilidad a corto plazo y posible sesgo bajista para las acciones del sector, a medida que se recortan las proyecciones de oferta futura. Comprar puts de cobertura o estructurar spreads bajistas sobre estos ETF vinculados a la vivienda podría proteger las carteras frente a un ajuste sectorial en las próximas semanas.
Por último, conviene vigilar los futuros de la madera, muy sensibles a los cambios en los inicios de vivienda y en los permisos. Un mercado inmobiliario en enfriamiento suele moderar la demanda industrial, presionando a la baja los precios de las materias primas. Los operadores de derivados pueden aprovecharlo tomando posiciones cortas en madera o comprando opciones put sobre materias primas relacionadas con la construcción.
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