Las aprobaciones de construcción en Australia cayeron un 1,1% mensual en mayo, por debajo de la previsión del mercado, que apuntaba a un aumento del 1%. El dato da la vuelta a las expectativas de un repunte de la actividad de concesión de permisos y sugiere una cartera a corto plazo más débil para la construcción residencial y otros segmentos.
En términos mensuales, la diferencia entre el aumento previsto y la caída registrada subraya un menor impulso en las aprobaciones. Dado que los permisos suelen trasladarse a los inicios de obra con cierto desfase, el resultado de mayo aconseja prudencia respecto a la actividad constructora de las próximas semanas.
Aprobaciones de construcción, tipos de interés y perspectivas económicas
La inesperada caída del 1,1% en los permisos de construcción de mayo apunta a un enfriamiento en un sector clave de la economía australiana. Es un indicador adelantado, y lo interpretamos como una señal temprana de que los tipos de interés elevados empiezan a lastrar la demanda interna. Las próximas semanas serán clave para determinar si se trata de un dato aislado o del inicio de una desaceleración más significativa.
Este dato débil de vivienda complica la posición del Banco de la Reserva de Australia (RBA), especialmente con la inflación todavía anclada en torno al 3,8% en el primer trimestre. Consideramos que este único dato reduce la ya baja probabilidad de una nueva subida de tipos y podría llevar a los mercados a adelantar en precio recortes de tipos. Ahora seguimos de cerca los futuros de la tasa interbancaria a 30 días para evaluar si se consolida un sesgo más dovish de cara a la próxima reunión del RBA.
Reacción de los mercados e implicaciones para la inversión
En este contexto, vemos potencial debilidad en el dólar australiano. Este viento en contra doméstico se ve agravado por el abaratamiento del mineral de hierro, cuyo precio cayó recientemente cerca de los 105 dólares por tonelada ante las dudas sobre la demanda global. Comprar opciones put sobre AUD/USD parece una estrategia prudente para posicionarse ante un posible descenso de la divisa durante el próximo mes.
El S&P/ASX 200 también es vulnerable, en particular los sectores bancario y de materiales. Los bancos están fuertemente expuestos al mercado inmobiliario, y un retroceso de la construcción podría anticipar un aumento del riesgo de crédito y una desaceleración del crecimiento del crédito, similar al comportamiento inferior observado durante la ralentización de la vivienda de 2017-2019. Estamos valorando puts de protección sobre los principales ETF financieros como cobertura frente a este riesgo específico del sector.
Ahora todas las miradas se dirigen al próximo dato de IPC del 2T, previsto para finales de este mes. Esa publicación será clave para moldear el relato del RBA y probablemente actuará como un catalizador importante para el mercado. Hasta entonces, esperamos un aumento de la volatilidad en los activos australianos, a medida que los operadores sopesan una desaceleración del crecimiento frente a una inflación persistente.
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