Los pedidos de fábrica de Alemania sin ajuste estacional aumentaron un 6,2% interanual en mayo, acelerando desde el 1,6% anterior. Los datos apuntan a un mayor ritmo de entrada de demanda para los fabricantes en comparación con el periodo previo.
El registro de mayo supone una mejora notable respecto a la cifra anterior y sugiere un flujo de pedidos más sólido a corto plazo. Dado que la serie se publica sin ajuste estacional, las comparaciones mes a mes pueden verse afectadas por efectos de calendario, pero el avance interanual se mantiene en el 6,2% frente al 1,6%.
Señales de recuperación industrial e implicaciones de inversión
El fuerte salto de los pedidos de fábrica alemanes hasta el 6,2% desde el 1,6% es una señal contundente de recuperación industrial. Lo interpretamos como un indicador claro de fortalecimiento de la demanda en la economía núcleo de la eurozona. Esta sorpresa al alza obliga a reconsiderar la trayectoria de crecimiento de Europa para la segunda mitad del año.
Ante esta fortaleza, nos posicionamos para un rally en la renta variable europea, especialmente en el índice alemán DAX. El DAX ya ha avanzado más de un 4% en el último mes, superando el nivel de 19.000, y estos datos aportan combustible para nuevas subidas. Creemos que las opciones de compra (call) sobre futuros del DAX o los ETF vinculados al sector industrial ofrecen un binomio rentabilidad-riesgo atractivo en las próximas semanas.
Esta fortaleza económica probablemente presionará al Banco Central Europeo para mantener un sesgo más hawkish. Con el último dato de inflación HICP de la eurozona de junio firme en el 2,4%, por encima del objetivo del BCE, deberían reducirse las expectativas de recortes de tipos. Por ello, anticipamos que las rentabilidades de la deuda alemana continúen su tendencia al alza, lo que hace atractivas las posiciones cortas en futuros del Bund como cobertura.
Impacto en divisas, volatilidad y notas de cautela
La reactivación del motor económico alemán debería aportar un fuerte viento de cola al euro. Preferimos posiciones largas en EUR, especialmente frente a divisas con bancos centrales más dovish. El EUR/USD ha superado recientemente la resistencia de 1,1000, y estos datos respaldan una continuación del movimiento al alza en las próximas semanas.
No obstante, observamos que la volatilidad de mercado, medida por el índice VSTOXX, ha caído a mínimos de varios meses en torno a 14. Esto sugiere que podría estar instalándose cierta complacencia a medida que el mercado descuenta una recuperación sin sobresaltos. Lo vemos como una oportunidad para comprar opciones put, más baratas y de mayor vencimiento, sobre índices europeos amplios como cobertura de cartera ante posibles shocks inesperados.
Este patrón recuerda a las fases de recuperación cíclica observadas tras 2020, en las que los sectores industrial y manufacturero lideraron las subidas del mercado. Seguiremos de cerca las próximas publicaciones preliminares (flash) de los PMI a finales de julio. Un dato sólido confirmaría que esta lectura es una tendencia y no un hecho aislado.
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