Los pedidos de fábrica en EE. UU. cayeron un 1,3% intermensual en mayo. El resultado fue mejor que la previsión del mercado, que apuntaba a un descenso del 1,8%, lo que sugiere una contracción menor de los volúmenes de pedidos de lo anticipado.
En términos relativos, los datos indican que la demanda de bienes manufacturados se debilitó, pero no se desplomó tanto como se esperaba. La brecha de 0,5 puntos porcentuales entre el dato observado y la estimación de consenso puede influir en las valoraciones a corto plazo sobre el impulso industrial.
Los pedidos de fábrica apuntan a un enfriamiento, no a un colapso, de la economía
Interpretamos la caída del 1,3% de los pedidos de fábrica en mayo como una señal de una economía que se enfría, pero no se hunde. Al ser mejor que el -1,8% que se temía, modera las preocupaciones inmediatas de recesión. Esta noticia, menos negativa de lo previsto, respalda a un mercado que busca motivos para mantenerse estable.
Nuestra atención se desplaza ahora por completo al informe de empleo de junio (Non-Farm Payrolls), que es el próximo gran catalizador. Las estimaciones actuales de consenso que circulan en el mercado apuntan a un aumento de alrededor de 180.000 empleos, lo que indicaría una desaceleración gradual y sostenida del mercado laboral. Un dato significativamente por encima de 225.000 o por debajo de 150.000 probablemente obligaría a una repricing importante en los mercados.
Esto sitúa a la Reserva Federal en modo de espera de cara a su reunión de finales de julio. Los futuros sobre los fed funds descuentan actualmente una probabilidad del 55% de que la Fed mantenga los tipos sin cambios, reflejando la incertidumbre del mercado. Estamos posicionándonos mediante opciones sobre futuros SOFR para prepararnos ante un cambio en estas probabilidades tras el dato de empleo.
Estrategias tácticas y operaciones para aprovechar la volatilidad del mercado
Es probable que la volatilidad implícita en los mercados de renta variable aumente en los próximos días. El índice VIX ha estado cotizando en un rango estrecho en torno a 14, pero anticipamos que repunte hacia 16 a medida que los operadores compren protección antes de los datos de empleo. Estamos considerando estrategias como la compra de straddles de corto vencimiento sobre el S&P 500 para operar este incremento previsto de la volatilidad.
La situación recuerda a los mercados erráticos de principios de 2024, cuando los datos mixtos derivaron en un movimiento lateral más que en una tendencia clara. A la vista de ese paralelismo histórico, preferimos operaciones tácticas que se beneficien de un movimiento brusco o de una consolidación continuada. Vender puts fuera del dinero sobre sectores fuertes podría ser una estrategia viable si el dato de empleo sale en línea con lo previsto, haciendo que la volatilidad retroceda.
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