La semana que viene se centra en la decisión del BCE, la inflación y los datos laborales del Reino Unido, y las lecturas preliminares de los PMI globales, junto con las cifras de empleo australianas, la inflación de Nueva Zelanda y el IPC canadiense. El índice dólar (DXY) se muestra ligeramente más firme cerca de 100,80 tras publicaciones mixtas, con una agenda de datos en EEUU ligera: las peticiones iniciales de subsidio por desempleo se estiman en 212.000 frente a 208.000, mientras que el viernes llegan los PMI de S&P Global y las ventas de viviendas nuevas. El PMI compuesto anterior de EEUU fue 51,9, con manufacturas en 53,9 y servicios en 51,2.
En Europa, el EUR/USD cotiza cerca de 1,1440 a medida que la inflación de precios de producción de Alemania, las encuestas ZEW y la Encuesta de Préstamos Bancarios del BCE conducen a la decisión de política del jueves, donde se prevé que la tasa de las operaciones principales de financiación se sitúe en el 2,40% y la facilidad de depósito en el 2,25%; el sentimiento económico alemán se espera en 18,0 desde 10,5 y el índice de situación actual en -77,8 desde -81,0. El GBP/USD se sitúa en torno a 1,3450 con los ingresos excluyendo bonus previstos en el 3,4% y con bonus en el 4,5%, el empleo visto al alza en 100.000 y el paro en el 4,9%, antes de que el IPC subyacente se estime en el 2,5% interanual frente al 2,6%, con el dato general previamente en el 2,8%; los datos comerciales de Japón apuntan a exportaciones +18,6% interanual e importaciones +21,0% con un déficit de aproximadamente 120.000 millones de yenes, y el IPC excluyendo alimentos frescos se ve en 1,6% desde 1,4%. El AUD/USD ronda 0,6980 con un crecimiento del empleo previsto de 15.000 frente a 40.300 y una tasa de paro del 4,4%, mientras que se espera que el tipo de referencia de China permanezca sin cambios en el 3,0%; el WTI se sitúa cerca de 82 dólares, con una subida de casi el 3%, y el oro cotiza alrededor de 4.015 dólares. Entre los ponentes del BCE figuran Nagel (21 de julio) y Lane (24 de julio).
Eventos macro de alto impacto y temas de volatilidad
Entramos en una ventana de negociación de alta volatilidad dominada por la decisión de tipos del BCE y por datos cruciales de inflación del Reino Unido y Japón. Con el índice dólar (DXY) rondando 100,80, conviene prepararse para cambios bruscos en el apetito global por el riesgo. Las publicaciones macro de alto impacto de esta semana probablemente desencadenen movimientos acusados en los principales cruces de divisas y en las materias primas.
Aconsejamos a los operadores de derivados vigilar de cerca el USD/JPY mientras pone a prueba la resistencia de 162,50, manteniendo muy elevada la amenaza de intervención del Gobierno japonés. Para contextualizarlo, el Ministerio de Finanzas de Japón gastó un récord de 9,79 billones de yenes a mediados de 2024 para defender la divisa cuando superó el nivel de 160. Comprar opciones call sobre el yen o utilizar stop-loss ajustados en posiciones largas de USD/JPY puede proteger las carteras frente a un retroceso repentino y agresivo si el Banco de Japón actúa.
De cara a la reunión del jueves, esperamos que el Banco Central Europeo mantenga su tipo de depósito en el 2,25%, por debajo de su máximo histórico del 4,0% a finales de 2023. Conviene plantearse operar la volatilidad del EUR/USD con estrategias de straddle o strangle, especialmente con el ZEW de sentimiento económico de Alemania previsto al alza hasta 18,0. Cualquier sorpresa de tono hawkish por parte de la presidenta Christine Lagarde podría impulsar rápidamente al euro por encima de su nivel actual de 1,1440.
Para la libra esterlina, el foco está en el informe de inflación del Reino Unido del miércoles, donde se espera que el IPC subyacente se modere ligeramente hasta el 2,5% interanual. Los datos históricos muestran que el GBP/USD es muy sensible al crecimiento salarial, que actualmente se prevé que aumente un 4,5% incluyendo bonus. Podemos posicionarnos ante la volatilidad de la libra operando futuros de tipos de interés a corto plazo, ya que unos datos más calientes de lo esperado obligarán al Banco de Inglaterra a mantener los tipos en niveles elevados.
Estrategias de derivados en materias primas y FX
El precio actual del oro cerca de 4.015 dólares refleja una enorme demanda de refugio, extendiendo una tendencia de largo plazo de compras intensas por parte de bancos centrales, que han superado las 1.030 toneladas anuales en los últimos años. Recomendamos mantener opciones call largas sobre el oro para aprovechar las tensiones persistentes en Oriente Medio, manteniendo la cautela ante un repunte de las rentabilidades de los bonos. Si los PMI globales del viernes salen más fuertes de lo esperado, podríamos ver una corrección temporal en los metales preciosos a medida que las rentabilidades repunten.
También conviene vigilar el crudo WTI, que ha repuntado casi un 3% para cotizar en torno a 82 dólares por barril en un contexto de mayores preocupaciones de oferta. Los riesgos geopolíticos mantienen tensionado el mercado energético, lo que hace que los bull call spreads sobre el petróleo sean una estrategia atractiva para las próximas semanas. Debemos alinear estas posiciones con los PMI globales del viernes, ya que cualquier señal de contracción manufacturera podría enfriar rápidamente las expectativas de demanda.
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