Los futuros del Dow Jones caían un 0,17% hasta alrededor de 51.780 durante la sesión europea del jueves. Los futuros del S&P 500 cedían un 0,34% hasta aproximadamente 7.750, mientras que los del Nasdaq 100 retrocedían un 0,5% hasta cerca de 30.610. El movimiento se produjo tras unas lecturas del PMI de S&P Global mejores de lo esperado, que mostraron nuevos pedidos sólidos junto con máximos de varios años en la inflación de los precios de los insumos y de producción, elevando las expectativas de una nueva subida de tipos de la Reserva Federal antes de final de año.
La valoración de tipos cambió con rapidez, y la probabilidad implícita de una subida de la Fed de 25 puntos básicos en octubre aumentó hasta casi el 69%, desde el 55,4% del día anterior. La atención se centra ahora en el informe semanal de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. para obtener señales sobre el impulso del mercado laboral, después de una débil sesión al contado el miércoles en la que el Dow Jones Industrial Average bajó un 0,68%, el S&P 500 perdió un 0,75% y el Nasdaq Composite cayó un 1,13%, liderados a la baja por servicios de comunicación, utilities y consumo discrecional. En materias primas, el crudo afrontaba una posible presión alcista, ya que la diplomacia entre EE. UU. e Irán seguía siendo incierta, con Teherán reiterando su postura nuclear y advirtiendo de que podría restringir la navegación por el estrecho de Ormuz mientras se mantengan las sanciones y los bloqueos estadounidenses.
Posicionamiento en derivados sobre renta variable y tipos de interés
Con los futuros de acciones estadounidenses a la baja y el S&P 500 registrando su peor caída diaria en un mes, consideramos que los operadores de derivados deberían priorizar de inmediato un posicionamiento defensivo. Recomendamos comprar opciones put a corto plazo sobre el Nasdaq 100 y el S&P 500 para cubrirse frente a nuevas caídas de la renta variable impulsadas por una inflación persistente. Los datos históricos de mercado muestran que, cuando el S&P 500 rompe por debajo de sus medias móviles de corto plazo en regímenes de alta inflación, la volatilidad de la renta variable suele repuntar entre un 15% y un 20% en las semanas posteriores.
El salto repentino de la probabilidad de una subida de tipos en octubre hasta cerca del 69% implica que debemos ajustar nuestras estrategias en derivados de tipos de interés. Los operadores deberían considerar ponerse cortos en futuros de Fed Funds o comprar opciones call sobre los tipos del Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para beneficiarse de este giro más hawkish. Históricamente, cuando los precios de los insumos del PMI alcanzan máximos de varios años, el banco central ha culminado el endurecimiento en más del 80% de los casos, lo que hace que las coberturas ante subidas de tipos sean especialmente atractivas en este momento.
Estrategias en el mercado energético ante el riesgo geopolítico
Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio nos obligan a adoptar posiciones alcistas en derivados de energía. Con Irán amenazando con restringir el acceso al estrecho de Ormuz —un paso vital por el que transita aproximadamente el 20% del consumo diario mundial de petróleo—, los futuros del crudo están preparados para una ruptura al alza. Sugerimos comprar opciones call fuera del dinero sobre Brent o WTI para beneficiarse de un posible repunte del 10% en los precios impulsado por la oferta.
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