Los datos de la CFTC para Japón muestran que las posiciones netas no comerciales en JPY se sitúan en ¥-146,1k, frente a la lectura previa de ¥-150,1k. La última cifra apunta a un posicionamiento neto corto menor que en el informe anterior.
El paso de ¥-150,1k a ¥-146,1k representa una reducción semanal de la exposición neta corta al JPY. La serie recoge el posicionamiento especulativo según lo reportado a la CFTC en su informe de *Commitments of Traders*.
Posicionamiento especulativo y cambios en la dinámica de mercado
Estamos viendo una ligera reducción de las posiciones netas cortas en el yen, pasando de -150,1k a -146,1k contratos. No se trata de un gran giro, pero sí indica que parte del pesimismo extremo se está moderando. Sugiere que algunos operadores están empezando a recoger beneficios en sus apuestas bajistas sobre el JPY, probablemente por una valoración del cruce que empieza a estar exigida.
Este cambio llega en un momento en el que la narrativa del diferencial de tipos se complica. Mientras el tipo de los Fed Funds se mantiene estable tras unos datos de IPC de EE. UU. de mayo de 2026 más calientes de lo esperado, en el 3,1%, el Banco de Japón está adoptando un tono más firme. Sus recientes insinuaciones de otra pequeña subida de tipos antes de final del tercer trimestre están haciendo que el *carry trade* clásico deje de ser una apuesta de sentido único.
Riesgos, estrategias de cobertura y vigilancia de políticas
La abultada posición corta sigue siendo un riesgo relevante para el mercado. Históricamente, se ha visto lo rápido que pueden deshacerse estas operaciones masificadas, como en la abrupta reversión de USD/JPY de octubre de 1998. El posicionamiento especulativo actual, aunque no está en aquellos niveles históricos, es suficientemente grande como para alimentar una corrección brusca si aparece un catalizador.
Con este telón de fondo, creemos prudente protegerse frente a un fortalecimiento repentino del yen. La compra de opciones *put* baratas, fuera de dinero (*out-of-the-money*), sobre USD/JPY con vencimientos de 30 a 60 días ofrece una cobertura de bajo coste ante este riesgo. Esta estrategia permite mantener nuestra visión central, a la vez que se conserva un “boleto de lotería” para un movimiento bajista acusado.
Seguiremos de cerca las declaraciones del Ministerio de Finanzas de Japón, ya que cualquier intervención verbal podría acelerar el cierre de cortos. El nivel 170 en el tipo de cambio USD/JPY parece una línea psicológica clave para las autoridades. Cualquier cotización sostenida por encima de ese umbral podría desencadenar una respuesta más contundente.
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