Los datos de la CFTC mostraron que el reposicionamiento en FX dominó la semana, ya que un brusco deshace de posiciones en el yen japonés impulsó una cobertura más amplia en las principales divisas. La posición neta en JPY mejoró en casi 118.000 contratos, ya que los especuladores añadieron alrededor de 46.000 largos y recortaron cerca de 72.000 cortos, llevando el neto corto a algo menos de 45.500; el USD/JPY cayó casi siete “figuras” grandes y el JPY saltó del 2.º al 63.º percentil histórico. En otros pares, el EUR subió en más de 14.300 contratos y el GBP en 7.000, mientras que los largos no comerciales en AUD aumentaron en casi 6.600 contratos. Las ventas de CAD se extendieron por segunda semana, con el neto corto cerca del 3.º percentil pese a que la divisa se fortaleció, y el posicionamiento en USD mejoró por tercera semana a pesar de un retroceso marcado del DXY.
En materias primas, el oro vio aumentar la exposición neta en casi 15.600 contratos, con los largos brutos subiendo casi 7.400 y los cortos brutos bajando alrededor de 8.200, en paralelo a sólidas ganancias de precio. El neto largo alcanzó casi 197.700 contratos, o más del 53% del interés abierto, situando la ratio cerca del 92.º percentil histórico. El posicionamiento neto en WTI cayó aproximadamente 7.700 contratos conforme los precios corrigieron, y el neto largo se situó cerca del 10.º percentil, mientras que el posicionamiento en café descendió en torno a 2.500 con precios a la baja; el posicionamiento en VIX mejoró modestamente mientras la volatilidad cayó un 5,01%.
Volatilidad del yen japonés y posicionamiento más amplio en FX
Sugerimos a los operadores de derivados que actúen con cautela con el yen japonés tras su reajuste histórico de posicionamiento. Aunque el enorme “short squeeze” de 118.000 contratos llevó el posicionamiento en JPY al percentil 63, necesitamos ver una demanda sostenida de largos antes de perseguir este rally. Si miramos los episodios históricos de subidas de tipos del Banco de Japón, el USD/JPY sigue siendo altamente sensible, por lo que resulta más prudente esperar a un patrón claro de consolidación antes de abrir nuevas posiciones.
Para el conjunto del mercado de FX, conviene centrarse en señales de participación constructiva más que en rebotes impulsados por cobertura de cortos. Mientras el euro y la libra esterlina mostraron recuperaciones lideradas por coberturas, el dólar australiano ofrece una señal de compra más saludable, con los largos no comerciales aumentando en 6.600 contratos. Entretanto, el posicionamiento extremo neto corto del dólar canadiense cerca del percentil 3 sugiere vigilar señales de un giro alcista.
Escenario en materias primas y pautas de riesgo
En metales preciosos, el oro presenta una configuración muy constructiva, pero conlleva un riesgo creciente de concentración. La exposición neta larga se ha disparado hasta casi 197.700 contratos, lo que representa un llamativo 53% del interés abierto total. Dado que esta ratio de exposición se sitúa cerca del 92.º percentil histórico, recomendamos a los operadores mantener stops ajustados en posiciones largas para protegerse frente a tomas de beneficios repentinas.
Recomendamos aplazar las compras en caídas en crudo WTI y café hasta ver una estabilización clara de los precios. Los datos recientes muestran que el posicionamiento neto en WTI cayó en 7.700 contratos hasta el percentil 10, impulsado por nuevas ventas de cortos y liquidación de largos. Entrar demasiado pronto en largos de corte contrarian en estos mercados podría exponernos a más caídas mientras domina el impulso bajista.
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