Los bancos asiáticos han ampliado los productos y la infraestructura vinculados al oro, con nuevas ofertas que van desde plataformas de inversión fraccionada y nuevos lanzamientos de ETF hasta el aumento de la capacidad de custodia en cámaras acorazadas. DBS, en Singapur, ha habilitado la negociación fraccionada de oro en una app minorista, permitiendo compras mediante tokens respaldados por tan solo 1 gramo de oro. HSBC ha presentado planes para elevar la capacidad de almacenamiento de oro en Hong Kong hasta 200 toneladas, mientras que las autoridades han señalado un incremento de la capacidad total de almacenamiento del territorio de alrededor de 2.000 toneladas en los próximos tres años.
La actividad en ETF también se ha acelerado: en el primer semestre del año, los ETF de oro con base en Asia registraron las mayores entradas de la región, acumulando más de 74 toneladas valoradas en 12.000 millones de dólares, un récord semestral. Se ha introducido un nuevo sistema de compensación y liquidación de oro con sede en Hong Kong, lo que podría desplazar más actividad de negociación hacia Asia. Asia representa cerca del 60% de la demanda mundial de oro de consumo, mientras que la deuda global alcanzó un récord de 353 billones de dólares en el primer trimestre. En Occidente, el CIO de Morgan Stanley propuso el año pasado una asignación 60/20/20, reduciendo bonos para añadir oro como cobertura frente a la inflación.
Cambio estructural en los mercados del oro favorece a Asia
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen de forma agresiva para un impulso alcista sostenido del oro, acumulando opciones call de largo vencimiento y futuros sobre oro en las próximas semanas. El enorme cambio estructural de la infraestructura del oro hacia Asia, incluido el plan de Hong Kong de ampliar la capacidad de custodia en 2.000 toneladas, representa una reasignación permanente de la riqueza global. Los datos recientes del mercado muestran que los precios del oro han consolidado de forma consistente en máximos históricos por encima de 2.400 dólares la onza, lo que indica que se trata de un cambio estructural de largo plazo y no de un repunte temporal.
Estamos viendo una liquidez sin precedentes fluyendo hacia los mercados orientales, con los ETF de oro asiáticos registrando entradas netas durante varios trimestres consecutivos. Según informes del World Gold Council, los ETF de oro cotizados en Asia lideraron las entradas globales al sumar más de 74 toneladas, valoradas en más de 12.000 millones de dólares. Los operadores de derivados deberían aprovechar este giro operando durante el horario de los mercados asiáticos, donde la liquidez local y la formación de precios se concentran cada vez más.
Oportunidades para operadores de derivados y de arbitraje
Con la deuda global superando los 350 billones de dólares, el oro sigue siendo la cobertura definitiva frente a la depreciación de las monedas fiduciarias. Aconsejamos utilizar estrategias de bull call spread para limitar el riesgo mientras se captura el potencial alcista a medida que los inversores minoristas e institucionales occidentales, inevitablemente, se ponen al día. Las tendencias históricas muestran que cuando el capital occidental desplaza siquiera una fracción de sus carteras hacia el oro, el consiguiente estrechamiento de la oferta impulsa de forma notable las primas de los contratos de derivados.
El lanzamiento de nuevos sistemas de compensación y liquidación con sede en Hong Kong significa que ahora podemos apuntar a oportunidades de arbitraje entre las bolsas occidentales y orientales. Los operadores deberían vigilar el diferencial entre COMEX y la Shanghai Gold Exchange a medida que aumenta el poder de fijación de precios en Asia. Aprovechar estas ineficiencias estructurales en las próximas semanas probablemente ofrezca las mayores rentabilidades ajustadas al riesgo.
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