La CEO de AMD, Lisa Su, ha reconocido que los chips semiconductores producidos en las próximas instalaciones de TSMC en Arizona tendrán un costo adicional. Se espera que estos chips sean un 5% a un 20% más caros que los fabricados en Taiwán debido a diferencias en mano de obra, infraestructura y cadena de suministro.
La construcción de estas instalaciones en Arizona se alinea con una iniciativa más amplia para fortalecer la fabricación de chips dentro de EE. UU. por razones de seguridad nacional y resistencia de la cadena de suministro. Sin embargo, la diferencia de costos ilustra los desafíos que conlleva trasladar la producción avanzada de semiconductores de regreso a EE. UU.
Su no especificó si AMD trasladaría estos costos adicionales a los consumidores, pero confirmó su compromiso con una cadena de suministro global diversificada. Esta estrategia incluye la obtención de suministros en EE. UU.
Además, Su destacó la ventaja de tener una cadena de suministro resistente con chips obtenidos dentro de EE. UU.
Basado en los comentarios de Su, creemos que el principal takeaway para los traders es la mayor incertidumbre en torno a los márgenes de ganancia futuros. El costo adicional introducido agrega una nueva variable que alimentará la especulación y la volatilidad de precios en los próximos meses. Deberíamos posicionarnos para movimientos de precios más grandes de lo que el mercado actualmente anticipa.
Este potencial de compresión de márgenes se produce mientras AMD reportó un margen bruto no GAAP del 52% en su trimestre más reciente. Aunque los chips de costo más alto de Arizona representarán solo una fracción del suministro total inicialmente, los traders estarán muy atentos a cualquier indicio que sugiera que este porcentaje afectará a ese importante indicador de rentabilidad. Vemos esto como un catalizador principal para futuros movimientos de acciones.
Sin embargo, el impacto de este factor no es inmediato, lo que crea un entorno comercial complejo. Informes recientes confirman que la producción de TSMC en Arizona se retrasará hasta 2025, con una segunda instalación retrasada hasta 2027 o después. Esto sugiere que las presiones de costo son una preocupación a mediano plazo, lo que permite que la volatilidad implícita de opciones de plazos más cortos ocasionalmente se subestime.
También debemos considerar el papel del gobierno de EE. UU. en subsidiar estos costos más altos. TSMC recibió $6.6 mil millones en subvenciones y hasta $5 mil millones en préstamos bajo la Ley CHIPS, que está destinada a compensar estos gastos. Esto crea una narrativa alternativa poderosa a las preocupaciones sobre márgenes, sugiriendo que el impacto final en empresas como AMD puede ser atenuado.
Esta situación pone el foco en los competidores, particularmente Intel, que también está aumentando su capacidad nacional con apoyo gubernamental. Los traders compararán de cerca el costo total y la eficiencia de las fábricas de Intel en EE. UU. frente a la alternativa en Arizona para AMD. Cualquier indicio de una ventaja de costo para Intel podría desencadenar operaciones de valor relativo entre las dos acciones.
Históricamente, el sector de semiconductores exhibe alta volatilidad, lo que respalda el uso de estrategias basadas en opciones. El ETF VanEck Semiconductor (SMH), por ejemplo, tiene una desviación estándar mensual de 5 años de más del 8%, significativamente más alta que alrededor del 5% para el S&P 500. Estos datos refuerzan nuestra opinión de que esperar grandes movimientos de precios impulsados por noticias es un enfoque racional.
Por lo tanto, creemos que los traders deberían considerar comprar estructuras de opciones que se beneficien de un gran movimiento en cualquier dirección, como straddles o strangles, en AMD. Las narrativas contradictorias de seguridad en la cadena de suministro frente a costos más altos crean el escenario perfecto para una importante reevaluación de precios.
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