Los inicios de vivienda en Japón aumentaron un 33,9% interanual en mayo, superando el consenso del mercado del 31,8%. El dato apunta a una actividad de construcción residencial más dinámica de lo que los analistas habían previsto para el mes.
La diferencia entre el crecimiento real y el esperado fue de 2,1 puntos porcentuales. La publicación hace referencia a la variación interanual de los inicios de vivienda de mayo en Japón.
Implicaciones para la política monetaria y los mercados de divisas
El dato sorprendentemente sólido de inicios de vivienda de mayo apunta a una economía doméstica robusta. Consideramos que esto incrementa la presión sobre el Banco de Japón para que reconsidere su política monetaria ultraexpansiva antes de lo previsto. Este desarrollo sugiere un posible cambio en el sesgo del banco central en las próximas semanas.
En consecuencia, estamos posicionándonos para un yen más fuerte, anticipando un movimiento a la baja en el USD/JPY. Con la inflación subyacente (core CPI) de Japón, recientemente situada en el 2,8% en mayo, persistentemente por encima del objetivo del 2%, se refuerza el argumento a favor de una subida de tipos. Estamos considerando comprar opciones call sobre JPY o opciones put sobre USD/JPY con vencimientos posteriores a la reunión del BoJ de finales de julio.
Estrategias en renta variable y renta fija
En el caso de la renta variable japonesa, como el Nikkei 225, el camino a seguir es menos claro, lo que genera oportunidades en volatilidad. Aunque una economía fuerte respalda los beneficios corporativos, la perspectiva de tipos de interés más altos podría limitar las subidas. Creemos que estrategias con opciones como los straddles sobre futuros del Nikkei son adecuadas para operar el esperado aumento de las oscilaciones de precios.
También estamos observando los bonos del Gobierno japonés (JGB), donde esperamos que las rentabilidades continúen con su tendencia alcista. Históricamente, los periodos de fortaleza en los datos domésticos han puesto a prueba la política de control de la curva de rendimientos del Banco de Japón, y esperamos que esta vez no sea diferente. Ponerse corto en futuros de JGB es una forma directa de posicionarse para ello, ya que el mercado probablemente empezará a descontar un cambio de política.
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