Las valoraciones de IA continúan aumentando, con empresas como Nvidia y OpenAI alcanzando capitalizaciones de mercado de $4.5 billones y $500 mil millones, respectivamente. A pesar del alto entusiasmo, los fundamentos siguen siendo sólidos, a diferencia de la era de las puntocom, con un crecimiento en las ganancias y beneficios corporativos que proporcionan estabilidad. El acuerdo de OpenAI con AMD para asegurar capacidad de GPU refuerza el ciclo de inversión en IA, sugiriendo necesidades de computación a largo plazo. La actividad en el sector incluye asociaciones de OpenAI con Nvidia y Broadcom, y la financiación de $13 mil millones de Anthropic, lo que indica un apoyo institucional continuo para la inversión en IA.

Dominio de Nvidia en el Mercado de IA

Nvidia lidera el mercado de IA con una capitalización de mercado de $4.5 billones, mientras que la valoración de OpenAI de $500 mil millones supera a SpaceX, reflejando una confianza sostenida en el crecimiento de la IA. Aunque el múltiplo de valoración de Nvidia ha disminuido, sus beneficios han acelerado, reduciendo la diferencia entre las ganancias en el precio de las acciones y el crecimiento de las ganancias. Los optimistas argumentan que los líderes actuales en IA como Nvidia y Microsoft pueden mantener beneficios similares a los éxitos tecnológicos pasados, apoyados por el crecimiento en inversiones y una participación más amplia en el mercado. Sin embargo, los pesimistas advierten sobre la falta de monetización, preocupaciones sobre la productividad y riesgos en la ejecución a medida que el crecimiento de la infraestructura de IA se retrasa. El tema general de la IA sigue siendo fuerte, pero se necesita precaución ante posibles retrasos en la ejecución, moderación en la demanda y problemas geopolíticos. Diversificar inversiones, enfocándose en empresas con caminos claros hacia los ingresos y cubriendo contra el exceso de entusiasmo son estrategias recomendadas para equilibrar la exposición y los retornos potenciales. Con valoraciones de IA como la de Nvidia en $4.5 billones, vemos signos de sobrecalentamiento que los traders de derivados pueden utilizar. El mercado está valorando una ejecución casi perfecta, lo que hace que las opciones sobre estos nombres sean caras, pero también señala movimientos de precios significativos por delante. Debemos estar preparados para una mayor volatilidad alrededor de informes de ganancias y anuncios de productos en las próximas semanas. La continua inversión de capital, resaltada por los importantes acuerdos de OpenAI con AMD y Nvidia, confirma que la construcción de infraestructura es un tema a varios años. Esto proporciona un fuerte impulso a los proveedores de semiconductores y hardware. Podemos posicionarnos para esto considerando opciones de compra sobre jugadores secundarios como Broadcom o fabricantes clave de equipos, ya que ofrecen exposición a la tendencia con potencialmente menor volatilidad implícita que los nombres más grandes.

Enfoques de Inversión Estratégicos

Vemos que la relación precio-beneficio futura de Nvidia se ha comprimido a 32x debido al explosivo crecimiento de ganancias, un detalle que distingue este momento de la burbuja de las puntocom. Esta rentabilidad subyacente sugiere que las caídas probablemente serán compradas. Una estrategia de venta de opciones de venta aseguradas en efectivo sobre líderes como Nvidia durante correcciones podría ser efectiva, permitiéndonos ya sea recoger la prima o adquirir acciones a un costo más bajo. A pesar de los fundamentos positivos, parece que la complacencia se está estableciendo, con el Índice de Volatilidad de CBOE (VIX) alrededor de 15, un nivel similar al que vimos a lo largo de gran parte de 2024. Esto hace que cubrirse contra riesgos sea relativamente barato en este momento. Comprar opciones de venta protectoras sobre el Nasdaq 100, o sobre un grupo de los nombres más extendidos de software de IA, ofrece una forma económica de protegerse contra un cambio repentino en el sentimiento. Hemos observado que el capital comienza a rotar hacia las “palas y picos” del auge de la IA, con entradas aumentando para ETFs que siguen a servicios públicos y REITs de centros de datos en el último trimestre. Esta participación ampliada es una señal saludable para el mercado en general. Podemos usar spreads de compra sobre estos ETFs de sectores para aprovechar esta tendencia con riesgo definido, apostando a que la necesidad de energía e infraestructura se convertirá en la próxima narrativa dominante. El entorno macroeconómico sigue siendo un factor crítico, especialmente después de que la Reserva Federal iniciara dos pequeñas reducciones de tasas a principios de 2025, pero señalara una postura más cautelosa en su reunión de septiembre. Esto crea incertidumbre sobre la liquidez futura, que podría afectar a las acciones tecnológicas de alta duración. Debemos observar detenidamente los próximos datos de inflación de octubre, ya que cualquier sorpresa podría desencadenar una rápida reevaluación de las expectativas de tasas y un aumento en la volatilidad del mercado. Históricamente, las burbujas se definen por excesos especulativos en empresas no rentables, lo que comenzamos a ver nuevamente. Mientras que el P/E del Nasdaq 100 de 27x todavía está bien por debajo del pico de 47x de marzo de 2000, el riesgo y la recompensa claramente han cambiado. Un comercio de pares, apostando a largo plazo en habilitadores de IA rentables mientras se corta una cesta de startups de aplicaciones de IA que queman efectivo, podría aislar una cartera de una recesión que castiga el exceso de entusiasmo sobre la sustancia.

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