Los datos de la Administración de Información Energética de EEUU (EIA) correspondientes a la semana hasta el 18 de septiembre mostraron que las existencias de gasolina cayeron en 1,686 millones de barriles. El mercado esperaba que no hubiera cambios, con previsiones de 0 millones.
El informe implica una caída de inventarios superior a la prevista en el periodo, desviándose del consenso de estabilidad en los niveles de stocks. La cifra de la EIA sitúa el movimiento semanal en -1,686 millones de barriles frente a una expectativa de 0 millones.
Demanda resiliente e implicaciones para los inventarios
Interpretamos la inesperada reducción de 1,686 millones de barriles en las existencias de gasolina en EEUU como una señal clara de una demanda resiliente a finales de verano. Este descenso acusado, frente a la expectativa del mercado de inventarios planos, sugiere que el típico bache de demanda posterior al festivo de Labor Day no está siendo tan intenso como se anticipaba. Los operadores de derivados deberían prepararse para una presión alcista a corto plazo sobre los futuros de gasolina RBOB en las próximas semanas como consecuencia.
Históricamente, las refinerías estadounidenses inician el mantenimiento estacional a finales de septiembre, al pasar a la gasolina de invierno —más barata—, lo que normalmente reduce las tasas de utilización desde máximos estivales por encima del 93% hacia el entorno de la parte alta del 80%. Con la capacidad de refino ya más ajustada, esta caída de oferta significa que entramos en la temporada de mantenimiento con colchones de inventario mucho más reducidos de lo habitual. Recomendamos analizar opciones call largas sobre los contratos de gasolina de octubre para aprovechar este inminente estrechamiento de la oferta.
Estrategias de trading y gestión del riesgo
También sugerimos que los operadores vigilen el crack spread de la gasolina, que mide el margen entre el precio del crudo y el de los productos refinados. Dado que la gasolina se está reduciendo más rápido que el crudo, comprar el crack spread RBOB frente a WTI podría ofrecer una operación de alta probabilidad durante las próximas dos o tres semanas. Esta estrategia permite capturar la fortaleza relativa de la gasolina sin asumir una exposición total a shocks macroeconómicos más amplios sobre el petróleo.
Para gestionar los riesgos, debemos seguir de cerca las cifras semanales de demanda de la EIA, que históricamente promedian en torno a 8,5 millones de barriles diarios a finales de septiembre. Si la demanda se mantiene por encima de esa media, el impulso alcista actual de los productos refinados probablemente se prolongará hasta bien entrado octubre. Deberíamos fijar stop-loss ajustados justo por debajo de los niveles recientes de soporte clave en los futuros de RBOB para proteger nuestras posiciones frente a cualquier caída repentina del gasto de los consumidores.
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